Jornada de descensos en los principales índices mundiales tras la subida de tipos de 75 pb de la Fed y del Banco de Inglaterra y los mensajes de los banqueros centrales reafirmando su lucha contra la inflación, que han aumentado las expectativas de los inversores sobre un escenario de recesión global ante un mayor endurecimiento de las condiciones financieras y la persistencia de la crisis energética.

Las caídas se han producido principalmente como consecuencia de la toma de decisión de la Fed ayer, donde el presidente Jerome Powell indicó que el ritmo futuro de subidas podría moderarse pero que el tipo terminal podría ser más elevado y mantenerse en ese nivel durante un periodo de tiempo más prolongado. De esta manera, el consenso de mercado espera en la próxima reunión del mes de diciembre una subida de 50 pb.

Al mismo tiempo que los datos macroeconómicos siguen confirmando el deterioro de las perspectivas económicas de cara a 2023. En EEUU, la caída del dato del PMI no manufacturero de octubre a 54,4 puntos frente al 55,5 previsto, ha añadido pesimismo inversor en la jornada. Unas menores expectativas de crecimiento que siguen sin reflejarse en las economías avanzadas en la evolución del mercado laboral, con la tasa de desempleo de la Eurozona en septiembre retrocediendo 0,1 pp hasta un 6,6% de la población activa, marcando un mínimo histórico.

En la región Asia-Pacífico, todos los índices han tenido un comportamiento negativo. En China, el PMI Caixin de Servicios de octubre retrocedió por tercer mes consecutivo, manteniéndose en terreno de contracción por segundo mes consecutivo en 48,4 puntos (vs. 49,0 estimado). Paralelamente, el PMI compuesto de la potencia asiática cayó por cuarto mes consecutivo, y permaneció en terreno de contracción por segundo mes (48,3 puntos frente a 48,5 en septiembre). Una negativa evolución de los indicadores adelantados que ha ido unida a un comunicado del Gobierno chino señalando que los rumores sobre una posible relajación de la política zero covid no son ciertos. Así, el Hang Seng honkonés ha caído un 3,08% y el Shanghai Composite un 0,19%.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha perdido un 0,80%, y termina con su tendencia alcista desde el 12 de octubre tras dos días de caídas. Así, el FTSE 100 ha destacado hoy con una subida de un 0,62%.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 7.900 puntos tras caer un 1,25%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Repsol (1,45%), Indra (1,37%) y PharmaMar (1,26%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Rovi (-5,46%), Sacyr (-4,07%) y Cellnex (-3,64%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un retroceso de 0,61% y el índice tecnológico Nasdaq de un 0,62%.

Renta fija

Jornada de aumentos generalizados de las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona y EEUU, con los mercados apostando por la persistencia de las elevadas tasas de inflación y sus implicaciones sobre el proceso de subidas de tipos de interés oficiales de las autoridades monetarias.

Ayer, como esperaba el consenso del mercado, la Fed subió los tipos de 75 pb hasta el rango 3,75%-4%, su mayor nivel desde 2008. Asimismo, a pesar de reafirmarse en moderar el ritmo del incremento del precio del dinero, el nivel final de tipos de interés será más elevado de lo previsto anteriormente. Una toma de decisión que se irá modulando en función de la evolución de los datos macroeconómicos y las condiciones financieras. Así, en los futuros de los fondos de la Fed se aprecia como el mercado sigue descontando una tasa terminal por encima del 5%.

Por su parte, en Reino Unido, el Banco de Inglaterra (BoE) también en línea con los esperado ha anunciado hoy una subida de tipos de 75 pb, su mayor incremento en 33 años. Esta es la octava subida consecutiva que sitúa los tipos oficiales de interés en el 3%. En esta coyuntura, el ministro de Hacienda, Jeremy Hunt, ha señalado el deseo del Gobierno de que el BoE no lleve a cabo subidas severas adicionales de tipos, especialmente ante las consecuencias que tendría sobre los propietarios de viviendas con hipoteca. Por su parte, la autoridad monetaria británica ha anunciado que el tipo máximo será más bajo de lo que ha descontado los mercados financieros, lo cual ha contribuido a la debilidad de la libra.

En la Eurozona, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha advertido de que una leve recesión no sería suficiente por sí sola para frenar la inflación y la subida de tipos, en un contexto en el que la entidad monetaria ya ha subido el tipo de refinanciación al 2% desde el 0% en junio.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con subidas. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 11 pb hasta un 2,24%. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 4 pb hasta un 4,15%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de descensos en los precios del petróleo marcados por una menor demanda ante los riesgos de una recesión mundial y los nuevos datos que confirman la desaceleración sostenida de la economía china, que contrarrestan hoy el efecto de una oferta más ajustada.

A pesar del descenso de las reservas de petróleo de EEUU, los precios han caído contagiados por los malos datos macroeconómicos de China y tras el mensaje de los reguladores sanitarios del país, que niegan el fin de la política zero covid.

Los activos de riesgo como la renta variable o el petróleo han caído mientras el dólar se ha revalorizado significativamente, tras el mensaje del presidente de la Fed sobre el mayor endurecimiento de las condiciones financieras.

En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 95 dólares por barril (-0,8%), al mismo tiempo que el WTI (de referencia en EEUU) retrocede un 1,3% hasta 89 dólares por barril. Respecto al gas, el índice de referencia en Europa, el Dutch TTF a 1 mes registra un repunte de un 55% desde el 3 de noviembre de 2021, moderándose significativamente respecto a los máximos alcanzados el pasado 25 de agosto de un 600% interanual, a la espera de las decisiones energéticas que se adopten en la UE.

Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia a la baja afectados por la fortaleza del dólar tras la subida de los tipos de interés de la Fed, que hace que sean menos atractivas para los compradores. Especialmente ha destacado el platino, que retrocede hasta 923 dólares por onza (-1,6%). En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar continúa con la caída reciente y, hoy, a cierre de sesión europea ha retrocedido un 0,7% a 0,975. Así, el Dollar Index cotiza en 112,7 con un avance de un 1,3%.

Macro

Mercado laboral en España

En octubre, según los datos proporcionados por la Seguridad Social, la afiliación continuó su recuperación, alcanzando 20.240.450 personas. Se trata de un incremento respecto al mes anterior de 16.095 afiliados. En términos interanuales, la ocupación creció un 3,0% (+591.931). Por otro lado, el número de personas desempleadas inscritas en las oficinas del SEPE se redujo un 0,92% respecto a octubre hasta 2.914.892 (-27.027 personas), la cifra más baja en un mes de octubre desde el año 2008.

Mercado laboral en la Eurozona

En septiembre, en la Eurozona la tasa de desempleo se redujo en 0,1 pp hasta un 6,6% de la población activa, frente al dato revisado al alza el mes de agosto de un 6,7% y de un 7,3% en el mismo periodo de 2021. En contraste, el paro juvenil aumentó hasta un 14,6%, frente a un 14,4% el pasado mes de agosto.

En esta coyuntura, el número de personas desempleadas disminuyó en 66.000 respecto al mes de agosto y cayó en 1.071 millones en los últimos 12 meses.

Entre sus principales economías, los mayores niveles de desempleo se situaron en España (12,7%), Grecia (11,8%) e Italia (7,9%). Por su parte, en Alemania la tasa de paro se mantuvo estable en un 3,0% de la población activa.

Indicadores adelantados: PMIs servicios y compuesto de Reino Unido

En octubre, el indicador PMI de servicios de IHS Markit de Reino Unido disminuyó 1,2 puntos hasta 48,8 puntos (vs. 50,0 puntos el mes anterior), situándose de esta manera en zona de contracción. Así, registró su peor nivel desde enero de 2021 ante la caída de los nuevos pedidos atribuido a la cautela en el gasto de las empresas y los consumidores. De esta manera, la confianza empresarial se situó en su menor nivel desde abril de 2020. Por otro lado, el PMI compuesto cayó 0,9 puntos a 48,2 puntos (vs. 49,1 puntos en septiembre).

Indicadores adelantados: PMI servicios y compuesto en EEUU

En EEUU el indicador PMI de servicios de S&P disminuyó en octubre, situándose en 47,8 puntos (-1,5 puntos respecto al mes anterior).

Su evolución se vio apoyada por una caída en la producción ante el retroceso de los nuevos pedidos, explicado por las elevadas tasas de inflación, el repunte de los tipos de interés y la incertidumbre que ha provocado un aplazamiento de las órdenes de pedidos. Así, las exportaciones registraron su quinta caída consecutiva, provocando que se registre la segunda contracción más rápida desde mayo de 2020. En este sentido, el optimismo se ha mantenido por debajo de la media de la serie y la más baja desde septiembre 2020. Por su parte, el PMI compuesto se redujo hasta 48,2 puntos, frente a 49,5 puntos en septiembre.

Indicador no manufacturero del Institute for Supply Management (ISM) en EEUU

Según ISM, en octubre el indicador adelantado PMI del sector no manufacturero en EEUU registró una significativa caída de 2,3 pp respecto al mes anterior hasta un 54,4%. De esta forma, aunque se mantuvo en terreno de expansión por vigesimonoveno mes consecutivo, se situó en su menor nivel desde mayo de 2020, un periodo marcado por la ola inicial de la pandemia.

Entre sus subíndices, destacó la disminución del indicador de nuevos pedidos de 4,1 pp hasta un 56,5% y de actividad empresarial de 3,4 pp hasta un 55,7%. A su vez, en un contexto de persistencia de elevadas presiones inflacionistas, el índice de precios interrumpió su tendencia de moderación de los 5 meses anteriores con un repunte de 2 pp a un 70,7%.

Peticiones de prestaciones de desempleo en EEUU

Las solicitudes semanales de prestaciones de desempleo en EEUU han disminuido ligeramente tras aumentar la semana anterior. En concreto, entre el 22 y el 29 de octubre se contabilizaron 217.000 nuevas solicitudes de prestaciones de desempleo, 1.000 menos que la semana anterior y por debajo de lo estimado por el consenso de mercado de 220.000.

Empresarial

BNP Paribas (Hoy: 3,14%; YTD: -19,31%)

El banco francés BNP Paribas ha anunciado unos resultados del 3T que han reflejado un crecimiento de los ingresos de un 8% interanual, a la vez que los costes aumentaron de forma más moderada en un 5%. En este sentido, el ROTE se ha situado en un 11,4%, cumpliendo el objetivo marcado para 2025 de situarse por encima del 11%.

A su vez, el CET1 es de un 12,1%, encontrándose por encima del requerido de un 10,6%. No obstante, el cost of risk (provisiones sobre créditos) de 947 millones de € se ha incrementado un 34,1% respecto al 3T 2021. Si bien, durante los 9 primeros meses del año se ha situado en 2.192 millones de €, un 9,2% por debajo del de 2021, manteniéndose en un nivel bajo respecto a las previsiones de BNP a medio plazo.

Por su parte, la calidad de crédito y de la banca de inversión sigue siendo sólida. En este sentido, tiene como objetivo en 2025 un payout de un 60% y recompras de acciones por valor de 4.000 millones de €.

Por último, ha mejorado sus previsiones de ventas en 2.000 millones de € en 2025 ante las expectativas de tipos más altos.

BMW (Hoy: -4,66%; YTD: -16,24%)

El grupo automovilístico alemán BMW ha anunciado una facturación en el 3T 2022 de 37.176 millones de €, un 35,3% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior a pesar de la menor entrega de vehículos. Si bien, en vehículos eléctricos han superado las expectativas.

En concreto, la división de automóviles ha disminuido su entrega de vehículos en un 0,9% hasta 587.744 ante la caída de las ventas de BMW. En contraste, aumentaron tanto en Mini y en Rolls-Royce, como en su segmento de motocicletas.

Esta evolución refleja el impacto de la pandemia, la escasez de semiconductores, los cuellos de botella y la incertidumbre generada por la guerra en Ucrania.

En este sentido, los márgenes operativos en el 3T han aumentado en el segmento de automóviles hasta un 8,9% (+110pb), apoyado por la consolidación de BMW Brillance y en el de motocicletas en 450 pb hasta un 10,6%. No obstante, en lo que va de año han caído en 260 pb hasta un 8,7% y 130 pb a un 13%. Así, se prevé que en el segmento de automóviles se mantenga en el 7%-9% ante las menores entregas y por el aumento de los costes logísticos y de material. Por último, ha mantenido su guidance, con un descenso de las entregas entre el 1,0% y el 4,9% y un flujo de caja libre de al menos 5.000 millones de € en automóviles (10.000 millones de € si se incluye el aumento de liquidez por la consolidación de BMW Brillance).