Ralph Elder, director general de BNY Mellon IM en España, dibuja un escenario de mayor riesgo de recesión, un descenso de las expectativas de tipos a 12 meses, una presión «significativa» sobre las valoraciones de rentra variable al subir las tasa internas de rentabilidad (TIR) reales. «Los mercados de crédito y deuda periférica europea descuentan más riesgo», avisa.

Conclusión: «la volatilidad puede dispararse en Bolsa su se anticipan nuevas subidas de los tipos».

En ese escenario, BNY Mellon recomienda invertir en empresas «que tengan unos ratios de rentabilidad estables, que tengan capacidad de fijación de precios, que cuenten con una marca muy potente, y que haya demostrado ser capaces de dar dividendos en cualquier contexto» o que cuenten con programas de recompra de acciones.

Además de esta estrategia de dividendos para diversificar más y mejor, reducir exposiciones cíclicas para incrementar consumo básico y salud como muralla defensiva. En renta fija, «incrementar la rentabilidad al vencimiento  mientras la inflación no se estabilice», teniendo en cuenta que los mercados descuentan más endurecimiento monetario, y en 2023 aumentar «significativamente la deuda pública a largo plazo».

Ralph Elder argumenta que las acciones con dividendo baten al mercado en períodos de inflación elevada: «En momentos de máxima volatilidad en los mercados, como los que hemos tenido y los que esperamos en los próximos meses, este tipo de estrategias funcionan muy bien».

El equipo de analistas de la gestora ha analizado la aportación de los dividendos en la creación de valor de las compañías cotizadas, concluyendo que es el mejor indicador a largo plazo sobre la revalorización de una acción.

Además, los dividendos son más sostenibles que en crisis anteriores, con cobertura de tres veces. «Las acciones con más dividendos han vuelto a descuentos históricos», subraya Elder.

Dos capas en la cartera

BNY Mellon defiende la construcción de una cartera con dos capas:

• activos que persigan generar rentabilidad
• una capa estabilizadora para reducir el riesgo total, suavizar la volatilidad y generar rentabilidad en momentos de estrés de los mercados

Ralph Elder defiende que la «diversificación tradicional ahora es menos beneficiosa»  y lo que se necesita es «más flexibilidad», asumir «rentabilidades modestas en renta variable», que «la inflación es un riesgo más importante que la deflación», y habrá «una elevada volatilidad con ciclos cortos de burbuja y crisis», además de «un nuevo entorno de mercado donde no hay claridad sobre su evolución, y sí una dispersión de rentabilidad dentro de cada sector».

«La inflación se moderará, pero no bajará a los niveles existentes antes de la crisis», advierte el director general de BNY Mellón en España.

Sobre los depósitos, Ralph Elder es claro: «no es una opción interesante en un entorno de elevada inflación», por lo que «no es una decisión responsable en un gestor de carteras que se precie».

Prefiere recomendar al inversor colocar una parte de la cartera en fondos de retorno absoluto, una estrategia que busca generar rentabilidades en cualquier entorno de mercado. «En 2022 no han funcionado muy bien, por la alta correlación que ha habido entre los diferentes activos, pero a partir de ahora creo que va a ser una buena solución», argumenta.

Y destaca el BNY Mellon Global Equity Income, que ha logrado una subida del 2,2% en lo que va de año, cuando la Bolsa mundial ha caído un 23%.