El nuevo análisis del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) de la Encuesta Trienal de Bancos Centrales de 2022 muestra cambios en los patrones de negociación y en la estructura de los mercados de divisas y de derivados de tasas de interés extrabursátiles, identificando riesgos que merecen atención.

Las posiciones de swaps de divisas apuntan a más de 80 billones$  de deuda oculta, que no figuran en los balances de los bancos. Además, el volumen de transacciones diarias de divisas sujetas a riesgo de liquidación «sigue siendo obstinadamente alto» a pesar de mecanismos para mitigar esos riesgos.

Operaciones de divisas por valor de 2.2 billones$ están sujetas a riesgo de liquidación en un día determinado, lo que podría debilitar la estabilidad financiera. El riesgo de liquidación de divisas implica que la contraparte de una operación realiza un pago a la otra, pero no recibe la divisa que está comprando. Esto puede provocar pérdidas significativas para los participantes del mercado.

La cantidad en riesgo en abril de 2022 representa aproximadamente un tercio del total del volumen negociado en divisas entregables y es superior a los 1.9 billones observados tres años atrás.  

El informe del BIS también alerta del creciente endeudamiento en dólares estadounidenses fuera del balance general en forma de ‘swaps’ de divisas y contratos a plazo. Estos instrumentos generan actualmente obligaciones de pago futuras equivalentes a más de 80 billones$ en todo el mundo, que  no están registradas en los balances de los bancos.

«Existe un volumen abrumador de deuda en dólares fuera del balance general que está parcialmente oculto, y el riesgo de liquidación de divisas sigue siendo obstinadamente alto», advierte Claudio Borio, Jefe del Departamento Monetario y Económico del BIS.

El informe incluye análisis monográficos:

• «El mundo post-Libor: una visión global de las estadísticas de derivados del BPI«. Wenqian Huang y Karamfil Todorov documentan cómo la transición de Libor a tasas «casi libres de riesgo» ha llevado a cambios estructurales en los mercados de derivados de tasas de interés OTC, dando lugar a otros riesgos otros nuevos.
• «El mercado global de divisas en un entorno de mayor volatilidad«. Mathias Drehmann y Vladyslav Sushko avisan que el intercambio de divisas continúa alejándose de las plataformas multilaterales, donde la información de precios está disponible a todos los participantes, hacia lugares «menos visibles». Una menor visibilidad impide que los responsables de las políticas supervisen adecuadamente los mercados de divisas.
• «La internacionalización del mercado de divisas de las economías de mercado emergentes«. Julián Caballero, Alexis Maurin, Philip Wooldridge y Dora Xia, analiza la mayor participación de no residentes en el mercado de divisas de las economías de mercado emergentes.
•  dos recuadros analizan el riesgo de liquidez en los mercados de valores respaldados por hipotecas y extraen lecciones de la turbulencia del mercado de los gilts (la deuda pública del Reino Unido) sobre los riesgos sistémicos derivados de los sectores de fondos de pensiones y seguros.