El DOUE de 13 de diciembre publica el Reglamento (UE, EURATOM)
2022/2434 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 6 de diciembre de 2022,
por el que se modifica el Reglamento (UE, Euratom) 2018/1046 en lo que
respecta al establecimiento de una estrategia de financiación diversificada
como método general de empréstito.

Entra en vigor el día siguiente al de su publicación. Se aplicará a los programas
de asistencia financiera cuyos actos de base entren en vigor a partir del 9 de
noviembre de 2022.

El art. 220 del Reglamento (UE, Euratom) 2018/1046 del Parlamento Europeo y
del Consejo, de 18 de julio de 2018, sobre las normas financieras aplicables al
presupuesto general de la Unión («Reglamento Financiero»), establece que la
Comisión Europea (CE) está facultada, en el acto de base pertinente, para
tomar prestados fondos en nombre de la UE o Euratom, con objeto de prestar a
su vez los importes correspondientes a los Estados miembros o terceros países
beneficiarios en las condiciones aplicables a los empréstitos.

A ese respecto, hay una correspondencia exacta (uno a uno) de los flujos de
efectivo entre los empréstitos contraídos y los préstamos. Esto significa que la
UE debe llevar a cabo operaciones de mercado basadas en las necesidades de
desembolso para cada préstamo específico, lo que limita la posibilidad de
planificar de manera coherente diversas operaciones de empréstito y
estructurar los vencimientos para lograr los mejores costes.

La financiación de cada programa de asistencia financiera mediante su propio
método de financiación genera costes y complejidad, ya que distintos
programas de asistencia financiera compiten por un número limitado de
oportunidades de financiación. Fragmenta la oferta de títulos de deuda de la
Unión y reduce la liquidez y el interés de los inversores en los distintos
programas, a pesar de que todos los títulos de deuda de la UE tienen la misma
elevada calidad crediticia. La asistencia financiera debe por tanto organizarse
con arreglo a un método de financiación único que mejore la liquidez de los
bonos de la UE y el atractivo y la rentabilidad de las emisiones de la Unión.

Ucrania

La necesidad de un método de financiación único se pone especialmente de
relieve en el contexto de la asistencia financiera a Ucrania, dadas sus
necesidades de financiación urgentes. La experiencia reciente relativa a las
necesidades de financiación de Ucrania ha puesto de manifiesto las
desventajas de un enfoque fragmentado en la organización de la deuda de la
UE. Para fortalecer la posición de la Unión como emisor de deuda denominada
en euros, es de suma importancia que todas las nuevas emisiones se
organicen mediante un único método de financiación.

El modelo de método de financiación único y la mayoría de los elementos de la
infraestructura necesaria para su aplicación ya se han establecido en forma de estrategia de financiación diversificada mediante la Decisión (UE, Euratom)
2020/2053 del Consejo, de 14 de diciembre de 2020, sobre el sistema de
recursos propios de la UE. Dicha estrategia ha permitido movilizar con éxito
fondos para subvenciones y préstamos y para una serie de programas de la
UE.

Habida cuenta de la complejidad prevista de las operaciones necesarias para
satisfacer las necesidades de financiación urgentes de Ucrania, y para anticipar
posibles futuras operaciones de empréstito y préstamo, conviene establecer
una estrategia de financiación diversificada como método de financiación único
para la ejecución de las operaciones de empréstito.

El uso de una estrategia de financiación diversificada debe permitir la ejecución
flexible del programa de financiación, respetando plenamente los principios de
neutralidad presupuestaria y de equilibrio presupuestario. Los costes del
programa de financiación deben ser soportados íntegramente por los
beneficiarios sobre la base de una metodología única de asignación de costes
que garantice la asignación transparente y proporcional de estos. Las
obligaciones de reembolso deben recaer en los beneficiarios de la asistencia
financiera.

Conjunto de normas único

La aplicación de una estrategia de financiación diversificada requiere que todos
los programas de empréstitos y préstamos que se basen en ella observen un
único conjunto de normas. En consecuencia, dichas normas deben añadirse a
las normas financieras horizontales dispuestas en el Reglamento Financiero.

Una estrategia de financiación diversificada debe dotar a la CE de una mayor
flexibilidad en cuanto al calendario y al vencimiento de las distintas operaciones
de financiación y permitir desembolsos regulares y constantes a diferentes
países beneficiarios. Dicha estrategia debe basarse en la puesta en común de
instrumentos de financiación. Esto daría a la CE flexibilidad para organizar los
pagos a los beneficiarios independientemente de las condiciones del mercado
en el momento del desembolso, al tiempo que disminuiría el riesgo de que la
Comisión tenga que obtener importes fijos en condiciones volátiles o adversas.
Conceder a la CE esa flexibilidad requeriría la creación de un fondo de liquidez
común. Tal función centralizada de liquidez dotaría la capacidad de financiación
de la UE de mayor resiliencia y mejoraría su capacidad de resistir desajustes
temporales entre todas las entradas y salidas, sobre la base de una sólida
capacidad de previsión de la liquidez.

La CE debe llevar a cabo todas las operaciones necesarias para lograr una
presencia regular en el mercado de capitales, lograr los mejores costes de
financiación posibles y facilitar las operaciones con títulos de deuda de la UE y
de Euratom.

Al ampliar la estrategia de financiación diversificada a una gama más amplia de
programas, conviene, por tanto, que la CE establezca las disposiciones necesarias para su aplicación. Esas disposiciones deben incluir un marco de
gobernanza, unos procedimientos de gestión de riesgos y una metodología de
asignación de costes. A fin de asegurar la transparencia, la CE debe informar
periódica y exhaustivamente al Parlamento Europeo y al Consejo de la UE de
todos los aspectos de su estrategia de empréstito y de gestión de la deuda.