En su última reunión de 2022, el Banco Central Europeo (BCE) imitará a la Reserva Federal y moderará el ritmo de sus subidas de tipos a medio punto (50 puntos básicos), gracias a la buena evolución de la inflación, aunque ésta siga muy lejos del objetivo del 2%. Es la previsión de la mayoría de los analistas, aunque algunos no descarten que el BCE sorprenda con un incremento de 75 puntos básicos.

Cristina Gavín, responsable de Renta Fija en Ibercaja Gestión, descarta «que haya cambios en la reunión de esta semana del BCE donde la autoridad monetaria debería mantener su hoja de ruta, con una subida de 50 puntos básicos, que llevaría el tipo oficial del dinero hasta el 2,5%. El tipo terminal debería alcanzarse en marzo de 2023 en el 3%».

«Tendríamos que ver un cambio sustancial en la evolución de los precios tanto en la inflación general como en la subyacente de cara a los próximos meses para que el BCE mostrara una moderación en su senda de tipos con respecto a lo que ha transmitido hasta ahora. Será por tanto interesante prestar atención a la revisión que hará la autoridad europea en lo que al cuadro macroeconómico se refiere y que nos dará una idea de cuál es el escenario que maneja de cara a 2023 y que puede marcar su actuación en este próximo año», apunta.

Ulrike Kastens, Economist Europe de DWS, ve probable que el BCE baje el ritmo de subidas de tipos en su reunión del jueves 15 de diciembre. «Tras dos subidas de 75 puntos básicos de sus tipos de interés oficiales, esperamos que en diciembre todos los tipos de interés oficiales suban hasta los 50 puntos básicos únicamente, situando el tipo de depósito en el 2%», apunta.

«A partir del segundo trimestre de 2023 esperamos que las reinversiones del Programa de Compra de Activos (APP por sus siglas en inglés) se reduzcan en un 50%. Pero es probable que el impacto en el balance del BCE sea más bien pequeño, ya que no esperamos ni ventas activas de bonos ni cambios en el Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP por sus siglas en ingles), cuyas reinversiones representan un respaldo para los casos de tensión en el mercado y se extienden al menos hasta finales de 2024», añade.

Además, el BCE presentará en diciembre por primera vez sus previsiones de crecimiento e inflación hasta 2025.  A pesar de un crecimiento más débil, la inflación en 2023 y 2024 estará muy por encima del objetivo de inflación del BCE. Esto exige una política monetaria restrictiva que «requerirá nuevas subidas de los tipos de interés de un total de 100 puntos básicos en los próximos meses», concluye.

ebury también espera que el BCE «inicie un cambio hacia una política de endurecimiento menos agresiva». El dato de la inflación de noviembre es un argumento que avala  la vuelta a una subida de 50 puntos básicos. «La caída de los
precios del petróleo, la normalización parcial de los precios del gas y el reciente repunte del EUR/USD también podrían persuadir a los responsables del BCE de pisar el freno», señala el informe de la fintech especializada en divisas, que destaca que los
datos económicos de la zona euro han resistido mejor de lo esperado. «Sin embargo, no podemos descartar por completo una subida de 75 puntos básicos», precisa.

Respecto a las nuevas proyecciones macroeconómicas del BCE, cree que la previsión de inflación para 2023 podría elevarse ligeramente desde el 5,5%, mientras que la de crecimiento podría acercarse al 0% desde la previsión de septiembre del 0,9%.

«Pese a la caída de la inflación, no descartamos que el BCE suba los tipos 75 pb», señala Audrey Bismuth, analista macro global de La Française AM. «Los miembros que más se oponen a una subida de los tipos están preocupados por los efectos de arrastre y la dinámica salarial apoyada por un mercado laboral favorable, así como por el riesgo de desestabilizar las expectativas de inflación», argumenta.

Silvia Dall’Angelo, economista senior en Federated Hermes Limited, cree que el BCE y el Banco de Inglaterra adoptarán probablemente un tono más cauto que la Fed, «dados los retos de crecimiento más pronunciados e inminentes a los que se enfrentan sus respectivas economías».

«Es probable que el BCE suba sus tipos de interés oficiales en 50 puntos básicos (frente a los 75 puntos básicos de sus dos reuniones anteriores), situando el tipo de interés de depósito en el 2%, su nivel más alto desde finales de 2008», pero también lo es que el BCE insistan «en que su principal preocupación es la inflación en estos momentos y, por consiguiente, podrían tener que endurecer algo más su política de cara al futuro».

«El nuevo conjunto de previsiones económicas tendrá que equilibrar unos datos retrospectivos mejores de lo esperado y el impacto de una serie de vientos en contra de cara al futuro (sobre todo, los elevados precios de la energía). Es importante señalar que el BCE también ofrecerá detalles sobre sus planes para normalizar su balance; la adición del endurecimiento cuantitativo al panorama en los próximos meses podría justificar una pausa en el ciclo de subidas del BCE. En nuestra hipótesis de base, el tipo de depósito alcanzará un máximo del 2%, pero si la inflación es más sólida (las negociaciones salariales serán clave) y el crecimiento se mantiene mejor de lo esperado, es posible que se produzcan un par de subidas menores adicionales en 2023, posiblemente hasta un máximo cercano al 3%», apunta.