El Tesoro ha presentado su estrategia de financiación para 2023, con una emisión neta prevista será de 70.000 millones€, en línea con la que cerró 2022. La emisión bruta prevista ascenderá a 256.846 millones, un 10% superior a la de 2022, ya que las amortizaciones vuelven a situarse en los niveles habituales.

El programa de financiación para 2023 parte de «un escenario prudente, que permitirá hacer frente al nuevo paquete de medidas aprobado en diciembre para seguir reduciendo la inflación y compensar a las familias y sectores más afectados, a la vez que se sigue apoyando la ejecución del Plan de Recuperación», subraya el secretario general del Tesoro y Financiación Internacional, Carlos Cuerpo.

La ejecución del programa deberá ser flexible para adaptarse a la evolución de las necesidades del Plan de Recuperación y de los fondos Next Generation EU. Y tener en cuenta que se desarrollará en un contexto distinto, fundamentalmente por la finalización de los programas de compras netas de deuda soberana por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la reducción gradual de las reinversiones, que se unen a la normalización de la política monetaria para tratar para reducir la inflación.

Continuará el esfuerzo para mantener la vida media de las emisiones. Por tercer año consecutivo toda la financiación neta se obtendrá a través de la emisión de instrumentos a medio y largo plazo, que ascenderá a 75.000 millones, correspondientes con una emisión bruta de 172.521 millones.

Y como ha hecho en los dos últimos años, el Tesoro concentrará dos tercios de las emisiones durante el primer semestre.

La emisión bruta de Letras del Tesoro será de 84.325 millones, volumen menor de las que vencen en el año, resultando en una emisión neta negativa de Letras de 5.000 millones.

Adicionalmente, el Tesoro continuará realizando reaperturas del bono ‘verde’ emitido en 2021 con el objetivo de alcanzar en los próximos años un volumen similar al del resto de referencias y seguir contribuyendo a la financiación de los proyectos de transición ecológica. Están previstas tres emisiones que sumarán alrededor de 3.000 millones.

En 2022 se realizó una emisión de 3.207 millones, y un total de 8.207 millones en el marco del programa. Las emisiones verdes son un componente estructural de la financiación del Tesoro y contribuyen a la financiación de proyectos públicos sostenibles, la reducción del coste de financiación, con un ahorro financiero de entre dos y siete puntos básicos, y la promoción del mercado de finanzas sostenibles en nuestro país.

Durante el pasado año se han publicado los primeros informes de asignación e impacto referidos a los 5.000 millones emitidos en 2021. Estos informes se han centrado en los programas de transporte limpio y reflejan el impacto del programa en términos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero, contribuyendo a los objetivos de mitigación del cambio climático y control y prevención de la contaminación.

Además, está prevista la realización de 48 subastas ordinarias de Letras y Bonos y Obligaciones del Estado. El Tesoro recurrirá nuevamente a las sindicaciones bancarias para la emisión de determinadas referencias de Obligaciones del Estado.

«Contenidos» los costes de financiación

Carlos Cuerpo destaca el trabajo realizado por el Tesoro durante los últimos años, que está permitiendo «mantener una sólida y diversificada base inversora y contenidos los costes de financiación, gracias especialmente al alargamiento hasta casi los ocho años de la vida media de la cartera de deuda pública».

En 2022 se redujo la emisión neta en casi 5.000 millones de euros, hasta los 70.063 millones, y la bruta se situó en 232.570 millones.

En un contexto de normalización de la política monetaria, que ha generado un incremento generalizado de las rentabilidades de los bonos soberanos, el Tesoro ha mantenido un buen acceso a los mercados de capitales gracias a la confianza de los inversores en la economía española, que se ha traducido en una prima de riesgo contenida en el entorno de los 100 puntos básicos. y el mantenimiento de la calificación crediticia por parte de todas las agencias de rating.

El «trabajo de anticipación» realizado por el Tesoro durante los últimos años está permitiendo que, pese al rápido incremento de los tipos de interés en 2022, los costes de financiación se mantengan en niveles contenidos en términos históricos. Así, el coste del conjunto total de la deuda se ha incrementado únicamente en 9 puntos básicos, hasta el 1,73%, mientras que el coste medio de la deuda emitida este año se situó en el 1,35%.

Destaca también «el importante esfuerzo» realizado para alargar la vida media de la deuda, que se sitúa actualmente en 7,9 años, incrementa la resistencia al alza de los tipos de interés y reduce los riesgos de refinanciación. Esto contribuirá a mantener la carga de intereses sobre el PIB contenida en términos históricos, reforzando la sostenibilidad de la deuda pública española.

Los inversores internacionales ostentan el 41% de la deuda pública española. Carlos Cuerpo destaca que la participación de la banca española en las emisiones del Tesoro aumentó en 26.000 millones en 2022, hasta alcanzar los 166.208 millones, en detrimento de las compras realizadas por parte del Banco Central Europeo (BCE). De esta manera, la participación actual de las entidades de crédito en la deuda pública española se sitúa en el 13%, mientras que la del BCE se sitúa en el 33% de la deuda en circulación.