José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, ve «muchas razones para ser optimistas», pero siempre teniendo en cuenta que «no estamos exactamente igual que antes de la pandemia». Daniel Lacalle, economista jefe, matiza: «debemos evolucionar desde el hiperoptimismo de principios de 2022 al realismo positivo, porque los bancos centrales seguirán subiendo tipos y reduciendo sus balances y se han quedado sin margen para medidas de impulso». «Quien piense en una bajada de tipos en el segundo semestre se equivoca, porque si los bancos centrales adoptan esa medida es que lo que viene es muy negativo».

Los expertos de Tressis creen que en renta fija «el escenario ha cambiado radicalmente, lo que es una buena noticia para los inversores conservadores, que son los que más han sufrido la anormalidad de los tipos negativos» pero avisan que «no va a estar exento de volatilidad».

En renta variable consideran que el mercado «ha adelantado un escenario de recesión», y aconsejan «atención máxima a la inflación subyacente» y al riesgo de «estancamiento económico con IPC alto», por lo que examinar con lupa los resultados de las empresas, «que se están revisando a la baja». «Es fundamental ser selectivos, y optar por empresas que han logrado mantener márgenes en esta etapa».

Maté rechaza que sea «un error ser un inversor conservador». «Todo depende del horizonte de inversión y de la tolerancia al riesgo, pero ahora es un momento muy bueno para construir carteras y tener paciencia, porque es más barato invertir en Bolsa en acciones buenas con el colchón de seguridad que da la renta fija», argumenta. La clave es «buscar la calidad», pero sobre todo «tener la escopeta cargada para tratar de acertar con el momento de entrar en el mercado».

«Todos los grandes patrimonios se han construido en años como 2023», subraya el consejero delegado de Tressis.

La renta fija vuelve a ofrecer unas valoraciones atractivas y unas rentabilidades «que no veíamos desde hace una década», además de «brindar oportunidades para reducir el riesgo de las carteras a la vez que nos ofrece la ventaja de la diversificación». Tressis opta por duraciones bajas y un mayor peso en las carteras de renta fija privada con grado de inversión, con algunas posiciones a largo plazo que ayudarán a compensar los episodios de volatilidad.

Su informe de perspectivas insiste en que «la prudencia debe continuar imperando en las carteras de inversión». Recomienda los sectores defensivos y las compañías con capacidad de fijación de precios, los mercados desarrollados frente a los emergentes, y las empresas de mayor capitalización frente a las pequeñas.

“En periodos similares de contracción monetaria se ha comprobado que la inversión por fundamentales, poniendo en valor los beneficios y márgenes empresariales, funciona. Por ello, podemos confirmar que nos encontramos ante el mejor año para la inversión por fundamentales. No podemos olvidar que en el mundo muchos países seguirán creciendo, mientras que muchos sectores, como por ejemplo el lujo, la tecnología o la salud, van a tener buenos comportamientos. El inversor debe tener en cuenta que la contracción monetaria generará un periodo de mayor volatilidad, pero mejores oportunidades”, apunta Daniel Lacalle.

Una vez que las acciones han ajustado el impacto de las subidas en los tipos de interés, son los beneficios empresariales y su evolución los que irán marcando el rumbo de las Bolsas. Tressis aconseja sectores defensivos y con capacidad de fijación de precios: «estamos positivos en salud, consumo básico, defensa, lujo, telecomunicaciones y energías renovables, pero también debemos incorporar otras industrias menos defensivas cuyas valoraciones vuelven a estar a múltiplos atractivos, sectores como software, semiconductores, comercio electrónico, biotecnología, Internet o servicios financieros, capaces de crecer a doble dígito, no van a sufrir problemas de capital circulante y con suficiente caja para capear la situación actual”.

Los expertos de Tressis creen que los precios de las materias primas retrocederán a medida que la demanda disminuya pero seguirán altos frente a su media histórica. Apuestan por los metales relacionados con la transición energética, y creen que el oro es un buen activo para protegerse de una inflación persistente.