La Carta trimestral a los inversores de Bestinver insiste en que el mercado estaba adoptando una posición extrema sobre la inflación, las subidas de tipos de interés y sus consecuencias en el crecimiento económico. Las caídas de las Bolsas en algunos momentos de 2022 anticiparon un nivel de tipos que eran poco probables. Y as valoraciones no correspondían con la marcha ni la calidad de los negocios, ya que eran demasiado bajas.

«La actual recuperación de las Bolsas se ha gestado en un entorno de valoraciones muy bajas del que nuestros fondos se están beneficiando», subraya. «En un entorno de tipos más altos es clave tener carteras equilibradas», recalca. «Hay compañías con fundamentales muy sólidos que cayeron hasta un 50% y que tienen todavía mucho por recuperar. Éste es el entorno ideal para la gestión activa», apunta.

20232 empieza con incertidumbres, «por lo que será necesario mantener un control del riesgo estricto, pero las afrontamos desde niveles de valoración suficientemente atractivos, porque sabemos por experiencia que en periodos como el actual se gestan las mejores rentabilidades».

Los fondos internacionales de Bestinver  se han comportado bien a lo largo del último trimestre de 2022 y de la primera parte de 2023. En el caso de Bestinfond y Bestinver Internacional, han tenido una rentabilidad del 10,64% durante el último trimestre de 2022 y del 10,58% en enero. «Este comportamiento debería mantenerse debido al buen desempeño operativo y a la atractiva valoración a la que cotizan», señalan los expertos de Bestinver.

Más de la mitad de las empresas en cartera están implementando agresivos programas de recompra –muchas de ellas por primera vez desde que empezaron a cotizar–. Es el nivel más alto en la historia de Bestinfond y Bestinver Internacional. «Estas recompras, además de incrementar el valor de nuestras participaciones y la rentabilidad potencial de los fondos, confirma nuestras tesis de inversión y nos hace afrontar 2023 con confianza», subrayan.

«Bestinfond y Bestinver Internacional cotizan a 9 veces los beneficios. Con un nivel de valoración tan bajo, su rentabilidad potencial es muy alta, incluso si en los próximos meses hubiera un enfriamiento económico», reiteran.

A lo largo del trimestre ha comprado IFF, Heineken, ASM Internacional y AMD y vendido Arch Capital y Unicredit. Entre los incrementos, Bayer e Intesa y entre las reducciones a Berkshire Hathaway y Holcim.

El mercado ibérico, uno de los más baratos del mundo

«El mercado ibérico es uno de los más baratos de Europa y, posiblemente, del mundo. A 11 veces beneficios, cotiza con un descuento relevante frente a las 14 veces beneficios de sus homólogos europeos», insisten en Bestinver. Sus expertos destacan que «inicia el año con unos mejores fundamentales y una de las valoraciones más atractivas de Europa».

«La cartera de Bestinver Bolsa está preparada para aprovechar las oportunidades que el mercado ibérico está ofreciendo en este entorno. En un mercado con valoraciones tan bajas estamos siendo capaces de comprar compañías líderes con fuertes descuentos respecto a sus comparables europeas», reiteran.

A lo largo del trimestre, ha comprado Aena y vendido Ferrovial, incrementado Inditex y reducido Repsol.

En renta fija, Bestinver ha hecho ajustes en las carteras para elevar la TIR –o rentabilidad esperada bruta– de sus fondos hasta niveles muy atractivos. Bestinver Corto Plazo cierra el ejercicio con una TIR del 3,35%, Bestinver Renta lo hace con un 6,5%, mientras que la de Bestinver Deuda Corporativa es del 8,5%.

«Después de casi una década, el inversor más conservador ya tiene en nuestros fondos de renta fija una alternativa sólida y muy rentable a los depósitos y otros productos de ahorro tradicionales», subraya.

En la presentación de la Carta Trimestral, el director de inversiones, Mark Giacopazzi; el director de negocio, Rafael Amil; el director de renta variable internacional, Tomás Pintó; el director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, y el gestor Eduardo Roque, insisten en que «cuando las valoraciones son bajas con extremos, debemos construir las carteras ahí, que es donde hay valor a futuro».