Puede sonar paradójico al principio: las carteras que replican un índice de referencia orientado al objetivo de protección climática para 2050 del Acuerdo de París de 1,5ºC, bien podrían contener valores de compañías aéreas, es decir, de un sector que actualmente no brilla precisamente por sus bajas emisiones de CO2.

La resolución: A diferencia de otros índices de referencia etiquetados como «sostenibles» o «relacionados con los criterios ASG», los llamados Índices de Referencia Alineados con París se centran tanto en el viaje como en el destino. «Rastrean el mercado en general, incluyendo algunas industrias con mayores emisiones de carbono, para ayudar a transformar la economía a largo plazo», afirma Olivier Souliac, experto en ETF de DWS.

Esto significa que los sectores del transporte o la construcción, por ejemplo, también forman parte de los Índices de Referencia Alineados con París, responsables de emisiones de CO2 comparativamente elevadas.

Pero, ¿por qué invertir en sectores con elevadas emisiones de CO2? Sencillamente, el potencial de ahorro es naturalmente mayor que en los sectores ya «verdes». El objetivo es evitar el cherry-picking, es decir, una cartera «verde» compuesta exclusivamente por empresas que desarrollan actividades con bajas emisiones de carbono.

Índice dinámico para apoyar la descarbonización a largo plazo

Por otra parte, los Índices de Referencia Alineados con París establecen requisitos precisos para reducir las emisiones sin renunciar a una inversión amplia. En primer lugar, las empresas incluidas en el índice deben emitir una media significativamente inferior de gases de efecto invernadero que una cartera de mercado tradicional. En segundo lugar, las emisiones deben seguir reduciéndose cada año para la cartera del índice, tal como estipula una directiva de la UE. Esto significa que las empresas que no reducen sus emisiones de CO2 tienen más dificultades para ser incluidas en el índice: su acceso al mercado de capitales es más difícil. Por el contrario, el capital fluye cada vez más hacia los pioneros del clima. De este modo, los inversores pueden presionar a las empresas para que hagan más por la protección del clima sin dejar de diversificar ampliamente sus inversiones. Esto es especialmente importante para los clientes institucionales.

Para ilustrar cómo funcionan los Índices de Referencia Alineados con París, conviene fijarse primero en los índices clásicos etiquetados como «sostenibles» o «ISR, inversión socialmente responsable». Suelen empezar por establecer exclusiones estrictas para muchas actividades consideradas potencialmente controvertidas. Entre ellas figuran el alcohol, las empresas energéticas tradicionales o los productores de electricidad con un contenido excesivo de combustibles fósiles en su combinación energética.

A continuación, los miembros del índice se seleccionan sobre la base de criterios ASG, a menudo seleccionando empresas que ya tienen niveles significativamente más bajos de emisiones de gases de efecto invernadero. Éste es también el enfoque adoptado por los índices MSCI Low Carbon SRI Leaders en los que se basan los índices Xtrackers ESG. Aunque los índices de este diseño logran uno de sus objetivos de sostenibilidad, es decir, emisiones significativamente más bajas en comparación con una cartera de mercado, actualmente no van más allá de este objetivo.

Los inversores pueden optar por una cartera que combine criterios ASG estrictos y menores emisiones de CO2, o por productos más inclusivos basados en los índices de referencia de los países alineados con el Acuerdo de París. Aquí, en cierto sentido, el objetivo es el viaje, es decir, la transformación de la economía hacia emisiones significativamente más bajas y menos perjudiciales para el clima. Debe lograrse a través de un índice dinámico que pretende dirigir las inversiones en toda la economía -no sólo en unos pocos sectores ya bajos en emisiones- en la dirección de los objetivos climáticos. Las reglas de los Índices de Referencia Alineados con París se definen de la siguiente manera: Al principio, la intensidad de carbono de una cartera de referencia alineada con el Acuerdo de París debe situarse en torno al 50% del valor de una cartera de mercado. En el futuro, su intensidad de carbono deberá disminuir al menos un 7% anual. La intensidad de carbono se refiere a la cantidad de CO2 equivalente generada por la empresa respectiva y sus proveedores en relación con el valor de mercado de la empresa.

Significa que, dado que los índices de referencia de este tipo pretenden reflejar el mercado en sentido amplio, a largo plazo aumentarán los requisitos de protección del clima que deben cumplir las empresas de casi todos los sectores para poder ser incluidas en un índice. Las emisiones sólo pueden reducirse de forma sostenible si, por ejemplo, la intensidad de carbono también disminuye en los sectores del transporte, la construcción, los productos químicos y la ingeniería. Un detalle importante: también hay exclusiones en los Índices de Referencia Alineados con París para las empresas que superen determinados límites de facturación en la extracción o transformación de energía fósil. En este punto, la UE se ha inspirado en los resultados de un análisis de escenarios realizado por el Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) sobre la reducción de gases de efecto invernadero procedentes de fuentes fósiles.

No sólo entorpeciendo a los “pecadores del clima”, sino también promoviendo a los pioneros

Otra diferencia importante de los Índices de Referencia Alineados con París con respecto a otros índices: Son los únicos que proceden directamente de un reglamento de la Comisión de la UE. Cualquiera que invierta en un ETF basado en un Índice de Referencia Alineado con París puede estar seguro de que se aplican las mismas normas estrictas. Esto incluye el hecho de que los Índices de Referencia Alineados con París están diseñados para ser invertidos a largo plazo con el fin de ayudar a financiar la transición hacia un futuro con menos emisiones de carbono. «También se trata explícitamente de aprovechar las oportunidades que surjan para las empresas que se adapten con éxito a la tendencia hacia la descarbonización», afirma Souliac, experto en ETF. Por eso, los índices utilizados por DWS en sus ETFs Xtrackers Paris Aligned también están alineados con las recomendaciones del Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC). Según éstas, las empresas que se han fijado objetivos transparentes y comprensibles para reducir sus emisiones deben tener preferencia en la ponderación del índice. Un factor decisivo es en qué medida se adoptan objetivos basados en la ciencia, tal como se definen en la iniciativa del mismo nombre.

La conclusión es que los Índices de Referencia Alineados con París son adecuados para los inversores que se comparan con un universo de inversión ampliamente diversificado y desean apoyar la descarbonización tanto de su cartera como de la economía con sus inversiones a largo plazo.