¿Ha terminado la guerra de la Fed contra la inflación?, se pregunta Sonia Meskin, jefa de macro de EEUU en BNY Mellon Investment Management, tras la subida de 25 puntos básicos (pb) a 4,50-4,75% aprobada ayer. La Reserva Federal ve el techo de los tipos, aunque los «aumentos continuos» siguen siendo «apropiados».

Powell pone el foco «en los riesgos inflacionarios y el vínculo entre la inflación y el mercado laboral». «Sin embargo, sus comentarios sobre la tasa terminal no se percibieron como fuertemente ligados al 5%, incluso cuando el Resumen de proyecciones económicas (SEP) de diciembre mostró una expectativa central del FOMC de una tasa terminal de 5-5.125%. Además, Powell no se opuso a la reciente relajación de las condiciones financieras, contrariamente a nuestras expectativas», precisa.

Los inversores «parecen optimistas» en que lo peor de la inflación ha quedado atrás, y esperan que tanto la inflación general como la subyacente se desaceleren este año. Pero la experta de BNY Mellon avisa: «el mercado laboral sigue ajustado, con un crecimiento de los salarios muy por encima de las tasas compatibles con una inflación subyacente del 2% a lo largo del tiempo, y las tendencias inflacionarias en el sector de los servicios tienden a correlacionarse con la inflación salarial».

Tiffany Wilding, Economista para América del Norte, y Allison Boxer, Economista, en Pimco, señalan que la Fed se enfrenta «a prioridades contrapuestas: cómo reconocer los avances logrados en materia de inflación -y señalar que las subidas de tipos no serán eternas- y, al mismo tiempo, mantener una orientación suficientemente restrictiva de la política monetaria medida en una amplia gama de activos», por mucho que su presidente, Jerome Powell, insista en «no detenerse antes de que el trabajo esté hecho».

«De hecho, incluso dijo que si la inflación cae más rápido que las proyecciones actuales de la Fed, habría menos necesidad de una política restrictiva y la Fed también recortaría los tipos más rápido de lo que proyecta actualmente», opinan.

Esto se traduce en un vaticinio de dos subidas más, en marzo y mayo, «antes de que la Reserva Federal haga una pausa, seguida de recortes graduales de los tipos a partir del segundo semestre de este año».

Nicolas Leprince, gestor de fondos multiactivos y overlay en Edmond de Rothschild AM, interpreta que la Fed no cierra la puerta a una bajada de tipos en 2023, aunque no sea su escenario central, si la inflación se comporta mejor de lo previsto. «Esto confirma nuestro sesgo positivo sobre los mercados de renta fija», recalca,

James McCann, Economista Jefe Adjunto de abrdn,  cree que «la Reserva Federal se sentirá alentada por algunos signos de ralentización de la inflación, pero el trabajo dista mucho de estar hecho». La Fed insiste en que serán necesarias una serie de subidas ininterrumpidas de los tipos de interés para arrastrar el crecimiento de los precios hasta el objetivo. «Creemos que a la Reserva Federal sólo le queda una subida más y sólo una recesión a mediados de año podría hacer descarrilar su ciclo de endurecimiento», subraya.

Carlos del Campo, del equipo de inversiones de Diaphanum, destaca que «Jerome Powell suavizó el mensaje reconociendo que la inflación se está moderando, aunque recalcó que habría algunas subidas más de tipos de interés ya que no quieren repetir los errores del ex gobernador de la Fed, Arthur Burns, en los años 70». Por tanto, «la clave, a partir de ahora, no será la magnitud sino el tiempo que permanecen elevados, y el mercado cada vez tiene más claro que, a finales de año, podrían empezar a recortar tipos si la economía continúa empeorando».