Enrique Reina, socio en la consultora Accuracy, asegura que “no hay que dejarse asustar por un nombre con cierta reminiscencia a cuentos infantiles». Los bonos convertibles  contingentes o CoCps (Additional Tier 1 o AT1 en inglés) son instrumentos financieros emitidos por los bancos que comparten características de las emisiones de deuda y de las acciones.

En general, estos instrumentos se comportarán como un bono, pero debido a que el emisor se reserva algunas opcionalidades (siendo la más relevante la conversión en acciones) el cupón es más elevado al de otro bono equivalente. La citada opción del bono convertible, dependiendo de su tipología, puede ejercerse en determinadas condiciones. Desde el punto de vista del inversor, en caso de ejercicio de la opción, se entiende que es porque la situación “juega en su contra”, por ello ha recibido una prima de riesgo en forma de mayor cupón. En ese caso, no perderá su inversión, pero su bono se convertirá (en una proporción preestablecida) en acciones del banco.

Por esta característica, los CoCos son considerados una forma de capital (adicional), por su capacidad de absorción de potenciales pérdidas, que tendrán un orden de prelación mejor que las acciones, pero inferior a otro tipo de deuda más senior. Esto también está estrictamente regulado y supervisado.

Los CoCos aportan una capa adicional de seguridad y solvencia a las entidades, su base de capital es mayor y muy particularmente ante situaciones adversas, es decir, mejoran la estabilidad del sistema financiero en su conjunto.

«Otra preocupación, legítima pero irrelevante en el contexto de una posible crisis bancaria, sería la situación de los inversores en este tipo de productos, que por su complejidad sólo se comercializan a inversores sofisticados», señala Enrique Reina.