Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos, destaca, en la carta trimestral enviada a los clientes de la gestora del grupo Mutua, el atractivo de la renta fija, tanto en la parte más conservadora (deuda pública) como en otros segmentos de más riesgo (CoCos e híbridos corporativos).

Tras el ajuste sufrido en 2022, Mutuactivos sostiene que la renta fija ha vuelto a recuperar  interés y que la parte corta de las curvas presenta una «buena alternativa de inversión». Mutuafondo Dinero ofrece rentabilidades del 2,7%; Mutuafondo Corto Plazo, y  Mutuafondo FI oscilan entre el 3,5% y el 4%.

Para Emilio Ortiz, el aumento de la prima de riesgo de los bonos contingentes convertibles (CoCos), por el tratamiento que las autoridades suizas han dado estos bonos en el caso de Credit Suisse en su resolución y venta a UBS, ha generado una «oportunidad de inversión muy interesante». Lo demuestra el fondo Mutuafondo Bonos Subordinados V, que combina CoCos con híbridos corporativos de manera «diversificada», ofreciendo rentabilidades superiores al 7%.

En renta variable, pone el foco en la mayor incertidumbre del entorno y en que el potencial de los índices bursátiles es «limitado» para recomendar invertir en compañías de calidad frente a las más cíclicas. Prefiere empresas con negocios vinculados a la transición energética (como Grenergy y Elecnor) y títulos del sector inmobiliario español (como Colonial).

La carta trimestral de la gestora de Mutua destaca que el primer trimestre de 2023 ha cerrado en positivo para la mayor parte de los activos financieros, con subidas notables tanto en las Bolsas, con una revalorización media del 7%, como en renta fija, con ganancias acumuladas cercanas al 2%.

Pero Emilio Ortiz avisa que esos datos «enmascaran un trasfondo económico bastante incierto y de difícil lectura», porque «en los últimos meses hemos experimentado lo que equivale a un mini ciclo económico completo, con todas sus fases, incluida una crisis financiera».

Sobre las crisis de bancos, subraya que estos episodios muestran «cómo es más importante la confianza de los inversores que las ratios de capital», ya que tanto Credit Suisse como Silicon Valley bank «superaban ampliamente» las exigencias regulatorias. «Sin embargo, su mala gestión los llevó a sufrir una retirada masiva de depósitos que requirió su intervención», resalta.

Muestran cómo una quiebra bancaria «puede tener repercusiones sistémicas, tanto por el efecto contagio hacia otras entidades que el mercado identifique como vulnerables, como por el papel fundamental que los bancos, como correa de transmisión del crédito, tienen en la economía».

Ortiz avisa que esta crisis bancaria va a tener «seguramente» un impacto «relevante» en el crecimiento económico durante los próximos meses, ya que la fuga de depósitos desde los bancos medianos a fondos monetarios o a bancos más grandes va a encarecer la financiación de las pequeñas y medianas empresas que, normalmente, no tienen acceso a los mercados de capitales o a los grandes bancos internacionales.

Por eso,  Mutuactivos señala que, dentro del sector financiero, ha reorientado la inversión desde los bancos pequeños hacia los grandes, ya que «deberían estar más protegidos de una posible fuga de los depósitos», y hacia las aseguradoras.

El endurecimiento de las condiciones financieras llevará a una desaceleración importante de la economía. Esto, junto con una «complacencia» de los mercados, invita a mantener una posición de «cierta cautela» respecto a los activos de riesgo.