El presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, interviene durante la conferencia anual de mercados financieros españoles organizada por AFME (Fotografía de 
Carlos Luján / Europa Press)

El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, aprovecha su intervención en la la 14ª edición de la Conferencia de la Asociación de Mercados Financieros Europeos (AFME, por sus siglas en inglés) para tratar de contrarrestar el impacto del cambio de sede de España a Países Bajos que realizará Ferrovial con vistas a cotizar también en EEUU. Y también para contribuir a frenar que otras empresas españolas opten por seguir los pasos de la constructora.

Buenaventura presume de que el mercado español está «muy internacionalizado», con un extraordinario protagonismo de inversores extranjeros, por lo que ofrece suficiente acceso al capital para las empresas españolas.

«El mercado español está muy internacionalizado, donde la inmensa mayoría de inversores es extranjera y en donde hemos conseguido que las compañías españolas capten capital en cantidades muy importantes, incluso en medio de la pandemia, gracias a esa internacionalización», explica.

«Desde luego, no es un mercado local, está entre los tres o cuatro primeros mercados europeos y, en ese sentido, creo que las compañías en España tienen suficiente acceso a capital», subraya.

Rodrigo Buenaventura recuerda que no se ha encontrado «ninguna incompatibilidad» en el análisis «relativamente exhaustivo» que la CNMV ha realizado junto a Bolsas y Mercados Españoles (BME) para que una empresa radicada y cotizada en España solicite también su cotización en los mercados estadounidenses.

«Hemos verificado que no hay obstáculos en la reglamentación española, aunque no haya precedentes de compañías que lo hayan hecho antes, a diferencia de otros países», reitera.

Pero deja muy claro que, en caso de que una empresa solicite la cotización en EEUU y permanecer en la Bolsa española, «la CNMV estará al lado del emisor desde el principio».

El triple de apelación a los mercados de capitales

El presidente de la CNMV calcula que la apelación de las empresas europeas a los mercados de capitales necesita triplicarse para que tengan estructuras «tan sólidas y resistentes» como las que presentan las estadounidenses.

Considera que el problema de los mercados de capitales europeos no es tanto la integración, sino su reducida dimensión y la falta de un vínculo «fuerte» con las estructuras de financiación de las empresas.

«El objetivo actual no debe ser conseguir una perfecta y completa integración, sino desarrollar mercados más profundos y de mayor tamaño. El concepto de ‘crecimiento’ debe prevalecer sobre el de ‘Unión’ y conseguir medidas que hagan que los mercados sean más atractivos para las empresas», argumenta Rodrigo Buenaventura.

El presidente de la CNMV defiende tanto la necesidad de aumentar la financiación de las empresas a través de los mercados como de reducir la dependencia de la financiación bancaria.

Los problemas para el desarrollo de los mercados de capitales europeos vienen de los incentivos para salir a Bolsa, tanto en términos de coste, de acceso al capital, de las formas en las que los fundadores mantienen el control de la empresa, de requisitos regulatorios adicionales, entre otros.

«En algunos países, como Suecia, se enfrentan exactamente a la misma regulación que cualquier otro Estado miembro de la UE y exactamente al mismo entorno comercial, fragmentado o no, pero han logrado tener mercados primarios de acciones dinámicos en los últimos años. Probablemente deberíamos realizar un balance de estos casos de éxito», razona el presidente de la CNMV.

Las soluciones «están sobre la mesa». Entre ellas, Buenaventura cita la Listing Act, la Directiva de Gestión de Fondos Alternativos (Aifmd) o la Directiva sobre determinados organismos de inversión colectiva de valores mobiliarios (Ucits), el Punto Único de Acceso Único Europeo (Esap) o la Estrategia de Inversión Minorista. Pero avisa que estas iniciativas «debe in acompañadas» de un uso «equilibrado, inteligente e innovador» de los incentivos fiscales, como es el caso de la propuesta de directiva DEBRA.

También ha señalado la importancia de solicitar información no financiera tanto a empresas cotizadas como a las que están en los mercados. Exigirla solo a las que están dentro de los mercados de capitales puede ser una brecha entre salir a Bolsa o no hacerlo. «Si algunos de estas cuestiones, como las emisiones de gases de efecto invernadero, la diversidad o la igualdad, son importantes para toda la sociedad, no las regulemos solo para las compañías cotizadas», apunta.