La economía china se está recuperando, la inflación es baja y las valoraciones PER de los mercados bursátiles se acercan a la mitad de las medias estadounidenses. Sin embargo, los mercados de renta variable de China no han obtenido buenos resultados este año.

Las principales razones son: Un repunte económico impulsado por el consumo interno, con una débil demanda de exportaciones y un mercado inmobiliario clave rezagado; altas expectativas tras el gran repunte bursátil del cuarto trimestre; y escaso apetito por los valores tecnológicos chinos cuando los de EE.UU. están funcionando tan bien.

Sin embargo, esto subestima una recuperación sigilosa de las acciones en muchos, pero no todos, los valores chinos extraterritoriales centrados en el consumo (véase el gráfico), desde el lujo hasta los semiconductores y los juegos. La recuperación económica de China se está ampliando y constituye una gran oportunidad de mercado anticíclico y no correlacionado para los inversores.

El lujo lideró el repunte bursátil europeo este año, y los semiconductores, el estadounidense: Lo que tienen en común es China. El país representa alrededor de una cuarta parte de las ventas de los grandes valores del lujo, desde LVMH (MC.PA) a Richemont (CFR.ZU. Y Estee Lauder (EL), que ayer se vendió con fuerza. En el caso de los semiconductores, desde NVIDIA (NVDA) hasta Intel (INTC), se aproxima al 30% de las ventas. Otros valores de consumo, como los juegos de azar, entre ellos Sands China (01928 HK), y los restaurantes, como Yum China (YUMC), también se han comportado bien. Los valores más rezagados han sido los de materias primas, como BHP (BHP) y Rio Tinto (RIO), ya que la recuperación de la demanda de metales de China, líder mundial, ha sido más lenta.

Han transcurrido seis meses desde el inicio de la reapertura económica de China tras la crisis, que ha sido más suave de lo que se temía en un principio, y el crecimiento está repuntando de forma constante. El crecimiento del PIB en el primer trimestre sorprendió al alza con un 4,5%, muy por delante de EE.UU. y la UE. La demanda reprimida de los consumidores impulsó el crecimiento de las ventas al por menor (10%) y el índice PMI de servicios (58%). En cambio, el sector manufacturero ha sufrido, con un PMI de 50 y una caída de las exportaciones a EE.UU. y Europa. Por su parte, el sector inmobiliario, de gran peso, se estabiliza poco a poco, con un aumento de las ventas. China será la única gran economía que crecerá más este año que el anterior y contribuirá en un tercio al crecimiento total del PIB mundial.

Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro