Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, sigue sin ver motivos para creer que el BCE vaya a detener todavía su ciclo de endurecimiento, sobre todo teniendo en cuenta que las presiones inflacionistas subyacentes no han disminuido.

“Los comunicados de los miembros del Consejo de Gobierno indican que es probable que se produzcan nuevas subidas de tipos en las próximas reuniones. Entre ellos se encuentran los de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que en mayo subrayó los «significativos» riesgos al alza para las perspectivas de inflación, al tiempo que afirmaba que el banco «no estaba haciendo una pausa, eso está muy claro». Ebury prevé que se produzca otra subida de tipos de 25 puntos básicos en junio, escenario que ya se da totalmente por hecho en los mercados de swaps.

En este sentido, la entidad financiera sigue creyendo que a medida que se estrechen los diferenciales de tipos entre EEUU y la zona euro, la moneda común tiene margen para subir en los próximos meses. No obstante, cree que “esto será difícil hasta que las expectativas del mercado sobre la política monetaria del BCE se pongan al día con la realidad de los datos de inflación subyacente que se niegan a mostrar una relajación significativa”.

En su análisis de previsión del mercado de divisas en el mes de junio, Ebury asegura que la política monetaria de los bancos centrales seguirá siendo protagonista, también en Estados Unidos, “donde las expectativas de los inversores han dado un giro de 180 grados en el último mes, y ahora se esperan subidas adicionales que antes no se preveían. En este sentido, junio se presenta como un mes cargado de acción”, apunta Ebury.

El primer banco central del G10 en reunirse en junio será el Banco de la Reserva de Australia (06/06). Tras la pausa en el ciclo de subidas del banco en abril, el RBA sorprendió a los mercados con una subida de 25 puntos básicos en mayo. El tono agresivo de las declaraciones del banco dejó la puerta abierta a nuevas subidas. El RBA señaló que podría ser necesario «algún endurecimiento adicional», aunque pensamos que esto depende ahora en gran medida de un empeoramiento de los datos económicos, en particular de la inflación. Por ahora, creemos que el RBA ha terminado de subir los tipos y que los mantendrá estables en su próxima reunión de junio, aunque no puede descartarse por completo una última subida de 15 pb hasta el 4,00%, u otro movimiento «estándar» de 25 pb en cualquiera de las próximas reuniones.

El Banco de Canadá se reunirá al día siguiente (07/06). Los responsables de la política monetaria han mantenido los tipos estables en las dos últimas reuniones, incluida la de abril. El banco ha dejado la puerta abierta a nuevas subidas, aunque no esperamos que se produzcan tan pronto como este mes, si es que llegan a producirse. La segunda semana de junio será clave, ya que en menos de 24 horas se reunirán la Reserva Federal (14/06) y el Banco Central Europeo (15/06). En su última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), celebrada en mayo, la Reserva Federal subió los tipos en 25 puntos básicos, al tiempo que insinuó que podría hacer una pausa en junio. Sin embargo, tras los acontecimientos de las últimas semanas, los mercados valoran actualmente en un 50% la probabilidad de una nueva subida de tipos en la reunión de junio, aunque, en nuestra opinión, el banco mantendrá los tipos estables por ahora.

Seguimos sin ver motivos para creer que el BCE vaya a detener todavía su ciclo de endurecimiento, sobre todo teniendo en cuenta que las presiones inflacionistas subyacentes no han disminuido. Los comunicados de los miembros del Consejo de Gobierno indican que es probable que se produzcan nuevas subidas de tipos en las próximas reuniones. Entre ellos se encuentran los de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que en mayo subrayó los «significativos» riesgos al alza para las perspectivas de inflación, al tiempo que afirmaba que el banco «no estaba haciendo una pausa, eso está muy claro». En nuestra opinión, otra subida de tipos de 25 puntos básicos en junio, que ya se da totalmente por hecho en los mercados de swaps, es una certeza. El Banco de Japón se reúne un día después que el BCE (16/05). Todavía no hay indicios claros de un cambio hacia una postura agresiva que sugiera que el Banco de Japón está a punto de abandonar su política monetaria ultralaxa, por lo que cualquier otra cosa que no sea mantener los tipos sería una gran sorpresa.

El jueves 22 de junio será un día intenso, ya que el Banco Nacional de Suiza, el Norges Bank y el Banco de Inglaterra se reunirán con pocas horas de diferencia. En su comunicado de marzo, el BNS no descartó nuevas subidas, y creemos que el escenario está preparado para al menos otra subida de 25 puntos básicos en junio. El Norges Bank volvió a subir los tipos en mayo, al mismo tiempo que indicó que era probable otra subida en junio, sobre todo si la corona se debilitaba, como de hecho ha ocurrido. En cuanto al Banco de Inglaterra, el Comité de Política Monetaria volvió a subir los tipos en 25 puntos básicos en mayo por 7 votos a favor y 2 en contra, al tiempo que mantuvo su orientación futura sobre los tipos. En nuestra opinión, los comunicados de mayo fueron agresivos y coherentes con la continuación del ciclo de subidas en las próximas reuniones, incluida la de junio. En nuestra opinión, la mejora de las perspectivas de crecimiento y la ausencia de un descenso significativo de la inflación subyacente en el Reino Unido garantizan que el Banco de Inglaterra será probablemente uno de los bancos centrales más activos del G10 en el segundo semestre del año.

Por último, el Riksbank se reunirá la última semana de junio (29/05). En su última reunión celebrad en abril, el banco central subió los tipos en 50 puntos básicos, y añadió que era probable que volviera a subirlos para estabilizar la inflación en torno al objetivo en un plazo razonable. Por lo tanto, los mercados esperan otra subida de 25 puntos básicos en junio o septiembre. Dado que la inflación sigue muy por encima de las previsiones del Riksbank y de su nivel objetivo, sospechamos que el banco todavía tiene trabajo por hacer.