La recuperación post pandemia de China parece haberse ralentizado a tenor de los últimos datos del PIB publicados: un crecimiento interanual del 6,3%. Según los expertos de Natixis, el escaso crecimiento durante este segundo trimestre de 2023 no tiene tanto que ver con la falta de demanda externa, ya que, aunque las exportaciones se han visto claramente afectadas en junio, se han mantenido bastante resistentes en abril y mayo, sino por la deslucida demanda interna.

El equipo de Natixis liderado por Alicia García Herrero, Economista jefe para Asia Pacífico, elabora varios informes sobre el contexto y situación actual de la economía china.

¿Un remake del Japón de los noventa? China ve signos de recesión en sus balances, pero de momento se limitan al sector inmobiliario

El crecimiento del crédito en China sigue siendo moderado a pesar de los bajos tipos de interés y el desapalancamiento de las empresas. Ahora, la cuestión es si China acabará en una recesión de balances, igual que Japón a principios de los noventa. Si China cae en la misma trampa y se enfrenta a una década perdida, podría provocar una importante sacudida de la demanda en el mundo.

A medida que las empresas chinas se desapalancan, su principal problema ahora es la disminución de los ingresos

Las tendencias macroeconómicas suelen ir de la mano de los resultados empresariales. Aunque el repunte cíclico está ayudando a la economía china a salir del atolladero de la coyuntura cero, la recuperación hasta ahora es más débil de lo esperado y los vientos estructurales en contra presionan el crecimiento potencial. Para el sector empresarial, la limitada recuperación económica, la elevada incertidumbre sobre el futuro y las presiones deflacionistas pueden plantear nuevos retos.

La economía china se ralentiza más rápido de lo previsto y con menos margen político

El PIB interanual de China (6,3%) no alcanzó las expectativas en el segundo trimestre de 2023, a pesar de un efecto de base favorable derivado del débil crecimiento del PIB en el segundo trimestre del año pasado en medio de las restricciones relacionadas con Covid. La tasa de crecimiento intertrimestral (desestacionalizada) del PIB fue de sólo el 0,8%, significativamente inferior al 2,2% intertrimestral del 1T 2023, lo que apunta a un rápido debilitamiento de la recuperación económica.

Las empresas chinas tienen el raro lujo de los bajos rendimientos de los bonos, pero se ven frenadas por la debilidad de la demanda

Mientras los mercados mundiales de renta fija se preparan para unos tipos de interés elevados durante más tiempo, los prestatarios chinos tienen el raro lujo de unos costes de financiación bajos. El problema es que las empresas son ahora menos sensibles a los tipos de interés. Desde los préstamos a los bonos del Estado, el débil sentimiento de China se refleja en los últimos datos de financiación social total, que se desaceleró del 9,5% interanual en mayo de 2023 al 9% en junio de 2023.