La Carta a los Inversores del Segundo Trimestre de 2023 de Bestinver destaca que en el primer semestre los fondos de renta variable han acumulado una rentabilidad media del 16,9%: 16,7% en Bestinfond y Bestinver Internacional, por encima del 19% en  Bestinver Grandes Compañías y Bestinver Latam, y 16,8% en Bestinver Bolsa. La tendencia ha continuado en julio.

Sus gestores señalan cuatro motivos que explican este buen comportamiento de los mercados:

• las atractivas valoraciones de la renta variable, que en muchos casos partían de múltiplos excesivamente deprimidos.
• la resistencia de los beneficios empresariales, significativamente superiores a los esperados por el consenso de analistas
• la caída de las presiones inflacionistas desde unos niveles insosteniblemente altos.
• la reapertura de la economía china tras el levantamiento de las restricciones por Covid, que se ha unido a la inesperada fortaleza de los datos macro en EE. UU. y Europa.

Pero avisan: «a diferencia de lo ocurrido en 2022 —cuando la mayor parte de los inversores daba por segura una recesión profunda—, en la actualidad no existe un consenso claro sobre el rumbo que seguirá la economía en los próximos trimestres. Indicadores como la curva de tipos de interés, la reducción de la liquidez en el sistema o el incipiente endurecimiento de las condiciones crediticias, sugieren el comienzo de un enfriamiento económico. Por otro lado, la firmeza del consumo, respaldado por los buenos datos de empleo y la subida de los salarios, reflejan una fortaleza en la economía que no había sido anticipada por la mayoría de los analistas».

Por tanto, «muchos inversores se están manteniendo a la expectativa hasta tener más claridad sobre la evolución de la macro. En consecuencia, los posicionamientos en renta variable siguen siendo bajos y las valoraciones de muchas empresas no están reflejando adecuadamente la solidez mostrada por los fundamentales de sus negocios», explican.

«Esta situación nos está permitiendo comprar empresas de alta calidad a valoraciones muy bajas, coherentes con la generación de rentabilidades elevadas durante los próximos años. La progresiva normalización del entorno macroeconómico, la sólida evolución de los beneficios de las empresas que tenemos en cartera y las atractivas valoraciones a las que cotizan, explican las sólidas perspectivas que esperamos para nuestros fondos», subrayan en Bestinver.

«»El buen comportamiento de los fondos de Bestinver durante la primera mitad del año es fruto de una estrategia de inversión basada en la compra de empresas líderes, bien gestionadas, con balances saneados, fuertes modelos de negocio y a unas valoraciones muy atractivas que no reflejan la solidez de sus fundamentales. Como venimos reiterando, estas rentabilidades son solo el aperitivo del gran potencial que tienen nuestras carteras para los próximos años», insisten.

«Durante esta primera mitad del año, ha quedado confirmado que nuestras empresas prosiguen con sus planes de inversión y crecimiento, siguen reforzando sus balances, conteniendo sus costes operativos y remunerando adecuadamente a sus accionistas. En nuestra opinión, los resultados publicados confirman la solidez de sus fundamentales y las buenas perspectivas de largo plazo de sus negocios. Con una valoración a 10 veces beneficios, nuestras carteras están muy infravaloradas y atesoran un elevado potencial de revalorización», apuntan.

En Bestinfond y Bestinver Internacional «hemos seguido comprando empresas que mejoran la solidez y el potencial de revalorización de las carteras», que mantienen el equilibrio entre compañías defensivas que cotizan a muy buenos precios –como Heineken, IFF o Bayer– y empresas cíclicas a valoraciones extraordinariamente atractivas –como Vallourec o los fabricantes de semiconductores–. «De esta forma, nuestros fondos cuentan con compañías sólidas, capaces de proteger el capital en caso de que ocurra un enfriamiento económico y, al mismo tiempo, ofrecen un elevado el potencial a medio y largo plazo», señala la Carta.

«El mercado ibérico sigue siendo uno de los más baratos de Europa, cotizando con un descuento superior al 20% respecto a los índices europeos comparables. Es un descuento promovido, en parte, por el estigma que aún mantiene desde el pinchazo de la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, tras de una década en la que las compañías han reducido su endeudamiento, aligerado su estructura de costes y mantenido sus procesos de crecimiento e internacionalización, encontramos una buena oportunidad de inversión en el mercado ibérico pues dicha mejoría de sus fundamentales no ha sido reflejada en sus valoraciones», añade. Aquí destaca la salida de Elecnor, la incorporación de Airbus y los incrementos en Grifols, Caixabank y Santander.

En renta fija, las rentabilidades anuales esperadas (o TIR de las carteras) están en niveles máximos: del 4,1% en Bestinver Corto Plazo, del 6,8% en Bestinver Renta y del 8,8% en Bestinver Deuda Corporativa. «Retornos muy atractivos para los inversores, sobre todo en comparación con productos como las letras del Tesoro o los depósitos bancarios», resaltan en Bestinver.