«En 2023 asistimos al retorno de la renta fija a las carteras de los inversores tras un 2022 especialmente duro. Fue el primer año con rentabilidades negativas desde 1973 y, el que ha cosechado las peores rentabilidades para los bonos desde 1926, hace ya casi un siglo. En lo que va de año, hemos visto que vuelve a ser un motor de rentabilidad clave en las carteras, gracias a la normalización de las curvas de tipos y los spreads de crédito», explican los expertos de Amiral Gestión.

«Por otra parte, las valoraciones de los mercados de renta variable se desinflaron, especialmente en las empresas tecnológicas poco rentables. El nuevo entorno de subidas de tipos e inflación elevada favorece a las empresas lideres con capacidad de fijación de precios y a las empresas sin deuda», resaltan.

Las políticas monetarias tienen tres impactos:

• 1. Subidas de tipos: incrementos históricos de los tipos de interés en tiempo récord para frenar la inflación
• 2. Debilitamiento económico: economías ralentizadas en riesgo de recesión
• 3. Políticas monetarias inciertas: volatilidad alta debido a la incertidumbre sobre los niveles de los tipos de interés y sus consecuencias

En ese contexto, desde Amiral Gestion defienden los fondos mixtos como «el escenario perfecto para aprovechar todos los vectores de rentabilidad de los que disponen y así poder ofrecer unas atractivas rentabilidades a los inversores».

En la actualidad, la posición de tesorería representa el 24% de la cartera de Sextant Grand Large. La exposición bruta a la renta variable es del 52% a julio de 2023, con una posición de cobertura que representa el 20%. Posteriormente, los márgenes de crédito se ampliaron y la renta fija corporativa volvió a niveles atractivos, lo que  exposición a renta fija en Sextant Grand Large hasta un 23%. Sextant Grand Large, que celebra su vigésimo aniversario este mes de julio,  ha logrado una rentabilidad
anualizada del +7,9%, frente a un índice de referencia del +4,7%.

En renta variable, «reversión de las valoraciones: vuelta a los fundamentales y nuevas oportunidades, con la posibilidad de encontrar compañías cotizando con descuentos
históricos».

“A nivel geográfico, el dinamismo del mercado asiático saca partido del desarrollo de la región y ofrece un potencial único. Nuestro arraigo en la zona y el conocimiento de sus actores nos permiten ofrecer un fondo especializado en esta región, en la que abundan las oportunidades y que está perfectamente alineada con nuestra filosofía de inversión, centrada en el valor fundamental de las empresas y en la inversión a largo plazo”, explica Julien Lepage, Presidente y Director de Inversiones de Amiral Gestion.

“Excluido de numerosos fondos existentes, creemos que Japón es uno de los países más prometedores de la región. Con más de ochenta salidas a Bolsa al año, empresas bien gestionadas e impulsadas por las economías vecinas y unas valoraciones interesantes, incluir a Japón nos parecía esencial para ofrecer la mejor estrategia a nuestros inversores en esta región”, afirma Julien Faure, gestor y analista en Amiral Gestion.

La gestora destaca algunos puntos generadores de rentabilidad en Asia:

• Una región en fuerte crecimiento que se ve reflejado también en las previsiones del PIB de distintos países, apoyado por crecimiento demográfico y tecnología. En las dos últimas décadas, Asia se ha convertido en una potencia del crecimiento mundial, la demografía y la digitalización han impulsado la expansión económica y empresarial. Japón, Hong Kong y Singapur como excepciones.
• Región en fuerte crecimiento empresarial que cuenta con el 60% de las compañías
cotizadas en el mundo.

• Tres claves de su futuro: Millennials, tecnología y fuerte crecimiento de la clase media.

1.Millennials: 800 millones en Asia, frente a 66 millones en Estados Unidos y 60 millones en la Unión Europea, una población más joven y más digital y se está convirtiendo en los consumidores más impulsivos del mundo (el 65% de los Millennials en los mercados emergentes esperan vivir mejor que sus padres).
2.Asia tiene más de 4.000 millones de suscripciones a teléfonos móviles y más de 2.000 millones de usuarios de Internet, más que cualquier otra región.
3.El mercado del comercio electrónico de China ha crecido de ser menos del 1% de las
ventas mundiales a ser el mercado más grande del mundo en 2016. Alibaba y JD.com llegan a casi 1.000 millones de compradores, en un mercado 3 veces más grande que el de Estados Unidos. En los últimos 20 años la innovación tecnológica ha representado casi un tercio del crecimiento per cápita de Asia.
• Fuerte crecimiento de la clase media en Asia (en los próximos años, el 90% vendrá de esta región), se trata de un amplio grupo de poder adquisitivo y con preferencia por las marcas locales.

•Aumento de la urbanización. Asia tiene más de 300 ciudades con más de un millón de habitantes, frente a las 10 en Estados Unidos o 18 en Europa.

Invertir de forma responsable en el sector tecnológico.

«El sector tecnológico está transformando profundamente nuestras economías, tanto en lo que respecta a las cuestiones medioambientales como a las relaciones y modos de comunicación entre las personas. Estas transformaciones en el uso que hacemos de las herramientas tecnológicas pueden tener repercusiones potencialmente negativas, sobre todo para los jóvenes», señalan en Amiral.

«Una exposición excesiva a las pantallas, sobre todo demasiado temprana en la etapa de desarrollo del niño, puede provocar problemas de concentración y de comportamiento, depresión y aislamiento. El aumento del uso de internet, los teléfonos inteligentes y medios como los videojuegos, las redes sociales y los servicios de streaming plantea la cuestión de la adicción, caracterizada por cambios de humor, comportamientos conflictivos, retraimiento y falta de interés por quienes les rodean. La investigación académica también muestra que la tecnología puede afectar al bienestar: las redes sociales pueden aumentar el estrés y disminuir la autoestima. La exposición a las pantallas y el uso de Internet, por su parte, afectan a la duración y la calidad del sueño», añaden.

«Como inversor y accionista responsable, tenemos el deber de alertar a las empresas de este sector», insisten en Amiral Gestion, que se ha unido a una coalición de 27 inversores que representan 2 billones$ en activos bajo gestión llamada Responsible Tech, una iniciativa liderada por Sycomore Asset Management y AXA Investment Managers.

El objetivo de esta coalición es lograr que las grandes empresas del sector tecnológico, como Meta, Ubisoft o Alphabet tengan en cuenta las cuestiones relacionadas con la salud y el bienestar de los usuarios.

Sostenibilidad y transición climática en Europa

«En Amiral Gestion creemos que hay oportunidad para favorecer y acelerar la transición
climática de las pequeñas y medianas empresas europeas. Nos centramos en los valores europeos de capitalizaciones bursátiles inferiores a 7.000 millones€, aprovechando la experiencia histórica en este segmento del mercado y la proximidad con los equipos directivos para financiar y acompañar las compañías que plantean los retos climáticos más significativos», explican.

«El objetivo es participar en la descarbonización de la economía en su conjunto, evitando encerrarse en sectores ‘verdes’, que ya concentran importantes flujos financieros. Para ello, identificamos compañías de todos los sectores donde existe un margen de maniobra importante para reducir sus emisiones de CO2, así como aquellas que contribuyen a la reducción de las emisiones asociadas a su cadena de valor», añaden.

«Creemos que el verdadero desafío de la transición climática es acompañar a todas las empresas que tienen un gran potencial de contribución a la lucha contra el calentamiento global, incluso las que actualmente están muy carbonizadas, al desarrollar una estrategia de transformación creíble. Por supuesto, la búsqueda del impacto en materia de transición no debe sacrificar en absoluto la exigencia de rentabilidad, que es la única garantía de una estrategia de inversión sostenible», indica Youssef Lboukili, gestor de Sextant Climate Transition Europe.

Por otra parte, el descuento por valoración de empresas de pequeña capitalización frente a la grande está en niveles históricos. «Hemos pasado de una prima de valoración de alrededor del 15-20% en 2017 a un descuento de valoración del 25 – 30% hoy en día», con un descuento del 20% sobre la valoración media histórica.

«Apostamos por compañías que tengan una posición de liderazgo en un nicho de mercado y con poca o ninguna deuda (66% de las compañías en cartera tienen caja neta)», insisten en Amiral Gestión.