El economista jefe de Bank of America para Europa, Rubén Segura-Cayuela, destaca que el Banco Central Europeo (BCE) «dio muy pocas orientaciones para septiembre y puso mucho énfasis en la dependencia de los datos y en las nuevas previsiones de septiembre. «Seguimos pensando que la decisión de septiembre está muy reñida. Las previsiones se moverán al objetivo para 2025 en ausencia de cualquier noticia importante desde ahora hasta entonces. El que suban o no sigue dependiendo mucho de dónde se encuentre el núcleo en esa reunión y, dado que estamos por debajo del consenso (y por debajo de las previsiones del BCE), seguimos teniendo como escenario base que la subida de tipos de esta semana es la última subida de este ciclo de subidas. En todo caso, argumentaríamos que la opinión más dovish sobre los datos y la transmisión de la política, junto con una convicción ligeramente mayor sobre nuestra previsión de inflación subyacente por debajo del consenso, hace que una pausa en septiembre sea un poco más probable que hace unos días», explica.

Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, interpreta que «el BCE mantiene abiertas sus opciones para volver a subir los tipos en las próximas reuniones, aunque la creciente preocupación por las perspectivas económicas de la Eurozona sugiere que podría hacer una pausa antes de lo que habíamos previsto”. “Los datos de inflación subyacente justifican la necesidad de al menos una subida más, quizá en septiembre”, si bien sus analistas consideran que “lo más probable será que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión, antes de realizar una última subida, o incluso poner fin al ciclo de
subidas, en octubre”.

Martin Wolburg, economista senior en Generali Investments, destaca que el BCE mantuvo su intención de reinvertir el PEPP (Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia) al menos hasta finales de 2024, «pero lo más sorprendente fue que rebajó la remuneración de las reservas mínimas al 0%», cuando desde octubre de 2022 se remuneran de acuerdo con el tipo de la facilidad de depósito. «Además, la presidenta Lagarde mencionó que es probable que el BCE venda los bonos rezagados después del verano», apunta.

«Para la reunión del 14 de septiembre, sólo se excluyó un recorte, pero se mencionaron explícitamente una pausa o una nueva subida. Esto hace que nuestra previsión de una nueva subida de 25 puntos básicos hasta el 4% sea muy ajustada. Los datos de inflación y las proyecciones macroeconómicas actualizadas del BCE serán clave», añade.

«El BCE hace hincapié en el desplazamiento de las fuentes de inflación externas (energía, alimentos) a las internas (por ejemplo, los salarios). En general, quedó claro que en el Consejo de Gobierno también hay cada vez más dudas sobre las últimas proyecciones macroeconómicas optimistas», advierte.

«Seguimos pensando en una nueva subida de tipos de 25 puntos básicos, pero reconocemos que la decisión está muy reñida, ya que creemos que las proyecciones macroeconómicas del BCE deberán revisarse a la baja en septiembre. En cualquier caso, seguimos pensando que en el tercer trimestre se alcanzará el nivel máximo del tipo de interés oficial. Esperamos que la comunicación haga hincapié en la necesidad de que el tipo máximo se mantenga en su nivel durante más tiempo y que no se produzca un primer recorte de tipos hasta finales de 2024», concluye.