Steven Bell, economista jefe para EMEA de Columbia Threadneedle, cree que la inflación avanza en la dirección correcta y parece que los tipos de interés en EE.UU. están en su nivel máximo o cerca de él. «Esperamos bajadas de tipos en EE.UU. a finales de año, pero no hasta 2024 en Europa», afirma.

«En términos de inflación, Estados Unidos parece ir por buen camino. El desplome de la inflación general es positivo, pero lo más importante es que la inflación subyacente también tiende a la baja. Si los salarios siguen el mismo camino, como vemos que está ocurriendo, Estados Unidos podría experimentar un aterrizaje suave», argumenta.

Europa y el Reino Unido van a la zaga, con las perspectivas de crecimiento e inflación
entrelazadas, ya que una inflación rígida implica más subidas de los tipos de interés y, por tanto, más riesgos para el crecimiento.

«En general, mejoramos nuestras expectativas, aunque persiste el riesgo de una leve recesión. La deuda pública sigue siendo atractiva, pero las perspectivas de la renta variable han mejorado», apunta.

Estados Unidos, camino de una “desinflación inmaculada”

Con una inflación general que ya ha bajado al 3,0%, la Reserva Federal parece tener a la vista su objetivo. Aunque la inflación subyacente sigue siendo del 4,8%, también está bajando. «Nuestras previsiones muestran que el componente clave de la inflación de los alquileres se dirige hacia el 4%. Esto deja la inflación salarial en torno al 5%, cuando debería situarse por debajo del 4% para que la Reserva Federal alcance su objetivo general de inflación. Pero los datos recientes muestran que las empresas, cuyos márgenes de beneficio se están reduciendo, ya no pagan más por el personal», explica.

«Con una inflación general baja, lo que significa que los aumentos salariales menores siguen impulsando el poder adquisitivo, fomentando así la moderación de las demandas salariales, pensamos que EE.UU. podría efectivamente dirigirse hacia un aterrizaje suave», subraya.

En cambio, «persisten los datos económicos sorprendentemente malos para Europa, con la Eurozona en recesión técnica». El sector manufacturero está sufriendo claramente más en la actual recesión, que es un elemento de mayor calado para la economía europea.

Los consumidores europeos, a pesar de ser menos pesimistas, siguen siendo reacios a gastar los ahorros acumulados, a diferencia de los estadounidenses y, cada vez más, de los británicos. «Aunque una nueva recesión leve sigue siendo un riesgo para la poco dinámica economía europea, seguimos viendo un camino hacia la recuperación. Los consumidores europeos empezarán en algún momento a gastar parte de sus ahorros acumulados, mientras que el ciclo manufacturero repuntará a medida que se recupere la economía mundial», vaticina.

Más constructivos sobre la renta variable

En este contexto, «las perspectivas de la renta variable han mejorado y Japón parece especialmente atractivo. Somos mucho más constructivos sobre las perspectivas de la renta variable. Aunque nuestras expectativas de beneficios para el S&P 500 siguen estando por debajo del consenso de previsiones del mercado, están en línea con las expectativas de los inversores medios, que también se muestran acertadamente escépticos ante las previsiones actuales de los analistas».

«Preferimos el mercado de renta variable del Reino Unido, que está barato y desfavorecido, frente al mercado de renta variable estadounidense, que está caro y en el que se han descontado muchos de los beneficios potenciales de la inteligencia artificial. Nos gusta la renta variable japonesa, donde los beneficios aumentan y se incrementa la rentabilidad para los accionistas. Medido por los dividendos y las recompras de acciones, el porcentaje de retorno a los inversores del índice TOPIX está ahora al mismo nivel que el del S&P 500», argumenta.

«La deuda pública parece atractiva, dados los elevados rendimientos sin riesgo disponibles. Estos rendimientos deberían bajar a medida que la inflación tienda a la baja, hacia los objetivos de los bancos centrales, desencadenando recortes de los tipos de interés. Una visión más positiva de la economía estadounidense, combinada con una tendencia más débil para la Eurozona, significa que hemos cerrado nuestra exitosa apuesta contra el dólar estadounidense frente al euro», concluye.