Francisco Blanch, responsable global de materias primas y derivados de Bank of America Research, opina que «las tendencias de la oferta energética se han deteriorado en los últimos meses y han desencadenado un repunte de los precios de la energía. La mejora de las tendencias de la demanda energética mundial en 2024 podría prolongar el impulso alcista de los precios de la energía, aunque vemos límites. Por el momento, esperamos un crecimiento interanual de la demanda mundial de petróleo de 1,9 millones de barriles diarios (b/d) este año y de 1,06 millones de b/d el año próximo, liderado principalmente por China. Con los inventarios a la baja, los diferenciales entre el Brent y el WTI vuelven a estar en backwardation. Aunque aún están lejos de los niveles del año pasado, cualquier mejora de la demanda permitiría subir los precios al contado del crudo”.

“Actualmente, prevemos que el crudo Brent y el WTI se sitúen en una media de 9 y 8 $/bbl respectivamente por encima de la curva en 2024, con una previsión de 90 $/bbl para el Brent y de 85 $/bbl para el WTI el año que viene. Dado que es probable que el mercado se mantenga prácticamente equilibrado, unos precios del petróleo más altos probablemente requerirían mayores recortes de la producción de petróleo por parte de la OPEP+, interrupciones inesperadas de la oferta o mejores condiciones de la demanda, en nuestra opinión. En cualquier caso, reconocemos que la industria se encuentra en un punto bajo cíclico y que los tipos máximos y una fuerte dosis de estímulo chino podrían tirar al alza de los precios mundiales del petróleo y el gas”, explica.

“Aun así, los riesgos de recesión no han desaparecido por completo, y los elevados tipos de interés pueden desencadenar riesgos de refinanciación en los próximos meses. Después de todo, no es raro que la economía entre en recesión cuando se invierten las curvas de rendimiento de los tipos de interés. La inacción en China también es un importante riesgo a la baja para los mercados mundiales de la energía, aunque Pekín haya entrenado al mercado para esperar grandes paquetes de estímulo durante décadas. Por ello, mantenemos nuestras previsiones de Brent y WTI para este año y el próximo”, subraya.

Spectrum constata el escepticismo de los inversores

Spectrum Markets, el centro paneuropeo de negociación de derivados titulizados con sede en Fráncfort, mide el sentimiento de los inversores minoristas hacia diversos activos subyacentes (índices, pares de divisas, criptomonedas y materias primas. )a través de su indicador de sentimiento SERIX.

En julio ha llamado la atención la tendencia contraria del sentimiento de los inversores minoristas frente a la evolución positiva de los precios del petróleo. El mes pasado, los precios del crudo experimentaron la mayor subida del último año y medio, y alcanzaron su nivel más alto en tres meses. Anteriormente, los precios del petróleo habían cedido casi una quinta parte en los últimos doce meses debido a la débil situación económica mundial en un contexto de subida de los tipos de interés.

Mientras tanto, los datos sobre la confianza de los inversores en la inversión en petróleo han empeorado constantemente en los últimos tres meses. El valor para el WTI cayó de 112 en mayo a 109 en junio y otros 14 puntos en julio, hasta 95. El valor del Brent fue negativo en 95 en julio, 98 en el mes anterior y positivo en 103 en mayo.

El Índice Spectrum de Inversores Minoristas Europeos (SERIX) utiliza datos paneuropeos del centro de negociación para arrojar luz sobre el sentimiento de los inversores respecto a la evolución actual de los mercados financieros.

Las operaciones realizadas por los inversores minoristas se analizan mensualmente y la proporción de apuestas con tendencia bajista se resta de la proporción de apuestas con tendencia alcista, para obtener una única cifra (recalculada en base 100) que indica la fortaleza y la dirección del sentimiento. Las operaciones con tendencia alcista son compras de instrumentos largos y ventas de instrumentos cortos. Las ventas de instrumentos largos y las compras de instrumentos cortos se atribuyen a la tendencia bajista. No se tienen en cuenta las operaciones realizadas por clientes minoristas.

El mercado está especulando en este momento con el impacto de las medidas de apoyo a gran escala a la economía china, ya que las autoridades del país asiático anunciaron a finales de julio un nuevo paquete de medidas para impulsar las ventas de automóviles y productos electrónicos en particular. Además de las expectativas de estímulo económico por parte de China, que podrían respaldar el aumento de la demanda de petróleo, también es evidente el endurecimiento de la oferta.

Los países miembros de la OPEP+, que controlan actualmente el 40% del mercado mundial del petróleo, han recortado la producción para estabilizar los precios. Una de las razones por las que los recortes de producción no están teniendo el impacto previsto en el mercado es que, según el informe mensual de la OPEP, la producción de petróleo de los Estados no miembros que representan el 60% restante aumentó en alrededor de 1,4 millones de barriles diarios en 2023, con EE UU, Brasil, Noruega, Canadá, Kazajstán y Guyana produciendo la mayor parte.

«A pesar de que los analistas esperan que la oferta se estreche en la segunda mitad del año, los temores de recesión y la lenta recuperación económica de China dominan actualmente el ambiente en el mercado del petróleo», explica Michael Hall, responsable de distribución de Spectrum Markets.

Además, las petroleras estadounidenses, entre otras, están luchando contra la disminución del interés de los inversores en el sector, que se debe en parte a una mayor atención a la sostenibilidad.

«A largo plazo, algunos de los factores clave del mercado que afectan a los precios sugieren unas perspectivas menos halagüeñas para el petróleo y los inversores minoristas parecen estar respondiendo con cautela», añade Michael Hall.

En julio de 2023, se negociaron 101 millones de derivados titulizados en Spectrum, y el 32,9% de las operaciones tuvieron lugar fuera del horario tradicional (es decir, entre las 17:30 y las 9:00 CET).

El 83,7% de los derivados negociados fueron sobre índices, el 10,7% sobre pares de divisas, el 3,4% sobre materias primas, el 2% sobre acciones y el 0,2% sobre criptomonedas, siendo los tres mercados subyacentes más negociados el DAX 40 (32,8%), el NASDAQ 100 (19,7%) y el S&P 500 (13,2%).

Si se observan los datos del SERIX para los tres principales mercados subyacentes, el DAX 40 aumentó de 97 a 99, el NASDAQ 100 se mantuvo en 98 desde 97, y el S&P 500 aumentó marginalmente desde su mínimo histórico de 88 a 89.