El Índice de Precios de Consumo (IPC) de septiembre en EEUU mostró que la inflaciónsubyacente, una medida que excluye los volátiles sectores de la alimentación y la energía, subió un 0,3% intermensual, por encima de las previsiones de Pimco(0,2%), impulsando la inflación general hasta el 0,4%, reconoce Tiffany Wilding, economista de la gestora norteamericana.

«Gran parte de la sorpresa al alza con respecto a nuestras previsiones se debió a la volatilidad en las categorías de alojamiento, con una recuperación sustancial de los precios hoteleros tras varios meses de descenso. El alquiler equivalente del propietario, que mide la mayor parte de la variación del coste de la vivienda para los consumidores, también fue inusualmente volátil, acelerándose hasta el 0,56% intermensual, frente al 0,38% intermensual del mes pasado. Aún así, la reaceleración de las categorías de servicios básicos sensibles a los salarios en los últimos meses es preocupante», subraya esta experta.

«Aunque el dato no ha sido suficiente para modificar sustancialmente nuestras previsiones generales del IPC, sí ha subrayado nuestro escepticismo respecto a las previsiones económicas de aterrizaje suave de la Reserva Federal estadounidense. Aunque la deflación de los bienes básicos está ayudando a reducir la inflación general, la falta de avances en las categorías de servicios sensibles a los salarios subraya nuestra opinión de que será necesaria una mayor debilidad del mercado laboral, incluido un aumento de la tasa de desempleo, para que la inflación vuelva al objetivo del 2% de la Reserva Federal», añade.

Las implicaciones para la política de la Reserva Federal a corto plazo son igualmente complicadas: si bien este informe, tras el sólido dato sobre las nóminas, aboga a favor de una nueva subida de tipos antes de finales de año, como prevé la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal, el endurecimiento de las condiciones financieras (si se mantiene) está haciendo gran parte del trabajo por ellos.

«Es probable que el dato genere cierta ansiedad entre los funcionarios de la Fed. Hemos sido escépticos en cuanto a la posibilidad de que la Fed lleve a cabo la subida prevista para el segundo semestre de 2023 por la mayoría de sus funcionarios, pero en este momento nos inclinamos a favor de que lo consigan a pesar del reciente endurecimiento de las condiciones financieras. Es una decisión muy reñida», concluye la economista de Pimco.