Carlos del Campo, del equipo de inversiones de Diaphanum, ve improbable que la Fed apruebe nuevas subidas de los tipos, «dada la reciente evolución de las rentabilidades de la deuda soberana y la mayor atonía en la confianza de los agentes económicos». «Desde el 3,7% de inflación actual (PCE subyacente), la economía tardará en volver a niveles del 2% de media, pero la Fed confirmó que están en la fase final del ciclo restrictivo y el tono fue menos duro de lo habitual al insistir en una mayor prudencia, sugiriendo una pausa más prolongada a la espera de ver los efectos atrasados del endurecimiento monetario», argumenta.

Lewis Grant, Senior Portfolio Manager for Global Equities de Federated Hermes, considera que «el entorno actual, con una inflación por encima del objetivo del 2% y la fortaleza del mercado laboral, no es el adecuado para una bajada de tipos”. “Puede que no haga falta una recesión para controlar la economía y proporcionar la oportunidad adecuada para recortar los tipos de interés, pero probablemente será necesaria una ralentización del crecimiento”, añade.

«La pregunta a la que se enfrentan los inversores ya no es «¿cuál será el máximo?», sino «¿durante cuánto tiempo?», apunta, al tiempo que alerta de que «estamos viendo un mayor número de empresas que no consiguen cumplir sus objetivos»

“El endurecimiento de las condiciones financieras llevó a los responsables de la Reserva Federal a dar un paso atrás en la dependencia de los datos y a sugerir un listón más alto para futuras subidas», interpretan Tiffany Wilding y Alison Boker, economistas en PIMCO. «Esto se produce a pesar de que la actividad económica estadounidense y los indicadores de inflación se han acelerado en las últimas semanas hasta niveles que probablemente siguen siendo demasiado fuertes para ser coherentes con el objetivo de inflación de la Fed», explican.

«Aunque el crecimiento del PIB estadounidense fue increíblemente fuerte en el tercer trimestre, con un 4,9%, según la Oficina de Análisis Económicos, esperamos una desaceleración significativa en el cuarto trimestre, que, basándonos en la conferencia de prensa de Powell, probablemente no será suficiente para provocar un endurecimiento adicional. En su lugar, la Reserva Federal parece dispuesta a mantenerse a la espera y observar la evolución de la economía a principios del próximo año. El ritmo y el alcance de la desaceleración en Estados Unidos probablemente dictarán las futuras decisiones sobre tipos», señalan.

«¿La Fed debe reconsiderar su estrategia de lucha contra la inflación?», se pregunta François Rimeu, estratega jefe de La Française AM. Y se responde: «históricamente, para romper una arraigada espiral inflacionista como la que empieza a tomar forma en Estados Unidos, es necesario como mínimo provocar una fuerte desaceleración de la economía y, en la mayoría de los casos, una recesión».

«El equilibrio entre la política fiscal y la política monetaria determinará, en última instancia, el futuro de la inflación: Mientras el Gobierno estadounidense siga aplicando una política fiscal expansiva, la Reserva Federal no tendrá más remedio que continuar con su política monetaria restrictiva para evitar que la economía se recaliente y alimente la inflación», advierte.

«En cuanto a las políticas presupuestarias, sin embargo, es difícil ser muy optimista en la medida en que resulta electoralmente suicida aplicar políticas denominadas restrictivas (subidas de impuestos, recortes de subvenciones, etc.), más aún en un año electoral, como es el caso de 2024. Si la historia nos sirve de guía, también podemos observar que los periodos de inestabilidad geopolítica, como el que estamos viviendo actualmente, suelen ir de la mano de importantes déficits presupuestarios», recalca.

James McCann, economista jefe adjunto de abrdn, vaticina que la Fed actuará «con cautela y, en caso de que la actividad y la inflación se mantengan en niveles incómodos en los próximos meses, aumentará de nuevo la perspectiva de endurecimiento, aunque los mercados sigan atravesando dificultades».

 Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, insiste en esa «gestión prudente de las condiciones financieras», ya que «la inflación sigue siendo demasiado alta y los mercados laborales siguen demasiado ajustados como para declarar la victoria». Pone énfasis en mensajes de Powell sobre que puede llevar un tiempo volver a situar la inflación en el objetivo, y sobre que un crecimiento fuerte puede justificar otra subida de tipos.

Conclusión. «si los mercados mantienen las condiciones financieras restrictivas -es decir, no coquetean con recortes de tipos en este momento- pueden proceder con cautela sin hacer nada y esperar a ver cómo afectan a la economía las subidas de tipos anteriores. Pero en cuanto las condiciones empiecen a relajarse, sin duda habrá otra subida de tipos sobre la mesa».