Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Refinitiv Datastream. Información a 31 julio de 2023. Las barras verticales representan las recesiones de la economía estadounidense según la Oficina Nacional de Estudios Económicos.

Aunque a veces pueda parecer que ya hemos entrado en una, la recesión ‘oficial’ aún no ha empezado. Los expertos de Capital Group, la mayor gestora activa del mundo, explican que su escenario de base sigue siendo que nos enfrentaremos a una recesión suave y relativamente corta, pero lo cierto es que han aumentado las probabilidades de que ni siquiera llegue a producirse.

A pesar del impacto que han tenido la elevada inflación y las subidas de tipos de interés en la confianza del consumidor y los beneficios empresariales, el mercado laboral ha mostrado una sorprendente capacidad de resistencia y continúa respaldando la economía.

«Es posible que, en lugar de una recesión propiamente dicha, continuemos asistiendo a una especie de recesión ‘escalonada’, en la que las distintas partes de la economía se contraen y recuperan en momentos diferentes. La ralentización del sector de la vivienda ha sido más acusada que en muchas recesiones pasadas, y de hecho el sector ya ha comenzado a recuperarse. Asimismo, el sector de los semiconductores ha repuntado con fuerza tras la importante contracción registrada en 2022. Si algunos sectores siguen subiendo mientras otros caen, aumenta la posibilidad de que logremos evitar una recesión generalizada», opinan estos analistas.

«No obstante, hay otros factores que podrían ensombrecer las perspectivas a corto plazo. Así, un debilitamiento del mercado laboral o una crisis geopolítica, como una escalada de la guerra de Ucrania, podrían acelerar la llegada de la recesión a Estados Unidos», advierten.

Jupiter AM discrepa: «hay factores que apuntan a la recesión»

En cambio, Ariel Bezalel y Harry Richards, gestores de Dynamic Bond en Jupiter AM, aseguran que «la política monetaria actúa con retardos largos y variables y, aunque las cifras de PIB y los datos del mercado laboral han sido bastante buenos hasta ahora, están empezando a aparecer grietas. Hay varios factores que apuntan a la recesión”.”. Entre ellos, “el sector manufacturero sigue de capa caída y los PMI de servicios están empezando a seguir sus pasos. Además, los colchones de ahorro ya están agotados en la gran mayoría de los hogares. En un entorno así, cuesta creer que el dinamismo del consumo pueda seguir contribuyendo a un crecimiento sólido”.

“Parece que muchos actores del mercado han dejado de fijarse en el estado del sistema bancario estadounidense: sigue existiendo una gran brecha entre el coste de los depósitos de los bancos comerciales y las rentabilidades ofrecidas por los instrumentos monetarios simples, lo que tiene como consecuencias muy probables la incertidumbre sobre los depósitos o la menor rentabilidad empresarial. Eso debería ser otro obstáculo para el conjunto de la economía y el mercado laboral a partir de ahora”, advierten.

“En un entorno así, pensamos que los próximos 6-12 meses deberían cargar a los bancos centrales del mundo de razones (o tal vez de necesidad) para ser menos restrictivos. Los bancos centrales de los mercados desarrollados todavía parecen bastante dependientes de los datos, pero en los mercados emergentes ya estamos viendo algunos recortes de tipos, como en Brasil, Chile y Hungría”, apuntan

“La marea está empezando a cambiar en el discurso de la Fed sobre la trayectoria futura de la política de tipos de interés” ya que “si la inflación gira a la baja, el crecimiento renquea y el desempleo empeora, entonces nos encontramos en un entorno en el que la política monetaria restrictiva que mantiene la Fed puede pasar rápidamente a ser insostenible y se producirán recortes de tipos. En nuestra opinión, eso sienta las bases de un panorama de inversión extremadamente prometedor para la renta fija”, destacan.