Renta4 considera que los tipos de interés se mantendrán en terreno restrictivo tanto en EEUU (4,5-4,75% en 2024) como en Europa (3,25%) hasta que la inflación no llegue al objetivo del 2%, previsiblemente en 2025. Las primeras bajadas de tipos no se producirán hasta el tercer trimestre de 2024. En 2025, en EEUU éstos se colocarán en el 3%, y en Europa entre el 2% y el 2,5%. Pero Natalia Aguirre, directora de Análisis y Estrategia, no descarta una revisión al alza del objetivo del 2% al 3% para combatir factores inflacionistas estructurales (desglobalización, descarbonización, mayor longevidad con baja natalidad).

Las expectativas de bajadas que existen en los mercados se antojan «prematuras, al asumir que la inflación ya no es un problema».

La elevada inflación más un crecimiento más débil por la menor inversión y consumo y la reducción de las ayudas deteriorarán los beneficios de las empresas. A esto se suma el contexto geopolítico: Irán aporta el 5% de la producción total de crudo pero controla el estrecho de Ormuz, donde transita el 20% del comercio mundial y el 18% del gas natural licuado (GNL). Además, hay elecciones en Taiwán (enero de 2024), para el Parlamento Europeo (mayo) y presidenciales en EEUU (noviembre)

Europa seguirá estancada, sobre todo por Alemania, que sufre la dependencia energética (el gas barato procedente de Rusia ha sido sustituido por GNL caro) y de China (lastrado por el sector inmobiliario).

En España el PIB crecerá el 1,6% en 2014, con menor consumo de los hogares y una inversión empresarial apoyada en los fondos europeos (que aportan casi la mitad del crecimiento previsto de la economía). La inflación se situará en el 3,2%, y no se acercará al objetivo del 2% hasta 2025.

Los analistas de 2024 subrayan la necesidad de coherencia entre las políticas monetarias y las fiscales, para afrontar los elevados niveles de deuda y su creciente coste.

En este contexto, los expertos de Renta4 recomiendan ser selectivos en renta fija, con duraciones cortas atractivas en deuda pública europea y de EEUU, alargándolas «sin prisa» a medida que se aproximen las bajadas de tipos. Prefieren el grado de inversión al ‘high yield’ por el incremento de los impagos y por la avalancha de vencimientos a finales de 2024 y 2025.

En renta variable, optan por valores con sólidos balances, atractivas y sostenibles rentabilidades por dividendo, evitando los que tienen elevado apalancamiento, y poniendo el foco en empresas de calidad con capacidad para reducir deuda, prestando toda la atención a la evolución de los márgenes.

Aconsejan aprovechar las caídas de los mercados para comprar «con una visión de medio plazo».

Esperan una progresiva depreciación del dólar hacia la zona de 1,15-1,2, y consideran ganadores al crudo y al oro.