Ville Toivakainen, Investment Director, Portfolio Manager in Evli Private Debt Fund I y II, vaticina que «cada vez más empresas financiarán sus compras con deuda privada». La situación económica mundial está afectando a las condiciones de financiación en los balances de los bancos, por lo que cada vez menos las empresas reciben financiación de éstos. Junto con la subida de los tipos de interés, ambos factores favorece las inversiones en deuda privada,  lo que aumenta su atractivo.

Los problemas en los balances de los bancos medianos en Norteamérica se reflejan con claridad en la menor financiación bancaria de las empresas, aunque los préstamos bancarios en Europa también han disminuido significativamente. Los bancos desempeñan un papel importante en las nuevas emisiones de bonos y préstamos a plazo, por lo que las grandes empresas también se enfrentan a problemas de financiación, ya que su endeudamiento se basa en gran medida en  financiarse a través de esta clase de títulos de deuda.

En este contexto, la deuda privada también ha ganado cuota de mercado como proveedor de financiación para las grandes empresas. Esta tendencia también se pone de manifiesto en los países nórdicos. En esa región, el rol de los bancos como proveedores de financiación para las empresas ha sido muy significativo, y los bancos nórdicos siguen proporcionando un nivel razonable de financiación a las empresas. En los últimos años, hemos visto cada vez más fusiones y adquisiciones en las que la deuda privada ha sido la herramienta de financiación, en lugar de los bancos. En los próximos años, esta tendencia continuará, y el papel de la financiación mediante deuda privada también crecerá en los países nórdicos.

La rapidez y la fiabilidad son primordiales a la hora de financiar las operaciones de fusiones y adquisiciones, y la deuda privada ha sido capaz de cumplir estos requisitos. Como resultado de ello, en los últimos 12 meses casi el 90% de todas las operaciones de LBO (Leverage Buy Out)  se han financiado con deuda privada. Esto es un claro indicador de que esta tendencia es cada vez más protagonista en la financiación empresarial.

Las subidas de tipos acrecientan el interés de la deuda privada

Una proporción significativa de las inversiones en deuda privada tienen tipos de interés variables, lo que se refleja en unos rendimientos más elevados. Es posible que esta tendencia continúe en los próximos trimestres, ya que los costes de los intereses aumentan gradualmente en relación con los ajustes de los tipos de interés de los préstamos. A su vez, los tipos de interés más altos mejorarán la rentabilidad del cupón de los préstamos a tipo variable, es decir,  una mayor parte de los flujos de caja de la empresa irá a parar a los financieros en lugar de a los accionistas. Todo ello refuerza aún más su atractivo.

La incertidumbre económica dominante está apoyando las inversiones en renta fija, y un menor crecimiento económico significa un menor crecimiento de los ingresos para las empresas. Además, las empresas tienen cada vez más dificultades para repercutir el aumento de los costes laborales y de las materias primas en los precios de los productos finales, lo que ejerce presión sobre la rentabilidad. En un entorno económico como éste, la renta fija es una opción atractiva, ya que los préstamos tienen prioridad en la estructura de capital, y el rendimiento de la inversión en préstamos se basa en el tipo del cupón contractual, no en la rentabilidad o las expectativas de crecimiento de la empresa.

El creciente interés por la deuda privada se debe también a que se trata en gran medida de financiación de alto nivel centrada en sectores no cíclicos. La distribución sectorial en el mercado de Deuda Privada es muy diferente de la del mercado High Yield, por ejemplo, por lo que la Deuda Privada es un excelente complemento para una cartera de renta fija líquida.