Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, destaca que el Bitcoin ha protagonizado una notable recuperación en 2023, subiendo desde mínimos de dos años en torno a los 16.000$ hasta superar ampliamente los 40.000 dólares.

Este experto atribuye el reciente repunte del Bitcoin a la anticipación de la aprobación por parte de la SEC de los ETFs de criptoactivos como resultado de una sentencia histórica, la conclusión de las investigaciones sobre Binance y FTX, así como la próxima cuarta «reducción a la mitad del Bitcoin».

«Vemos un sentimiento favorable a corto plazo, aunque observamos que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo determinantes», subraya Wewel.

Bitcoin ha protagonizado una notable recuperación, lo que sitúa a las criptomonedas entre los activos de mayor rentabilidad de 2023. La subida del Bitcoin se ha acentuado especialmente en los últimos meses, y esto lleva al experto de  J. Safra Sarasin Sustainable AM a avisar que, aunque es cierto que el sentimiento general de riesgo ha mejorado en los últimos meses, los motores más importantes de la subida de Bitcoin fueron ‘criptoespecíficos’.

En los últimos meses ha aumentado la especulación en el mercado sobre la próxima aprobación de un fondo cotizado (ETF) sobre el precio al contado del Bitcoin por parte de la Comisión del Mercado de Valores estadounidense (SEC por sus siglas en inglés). Varios gestores de activos, como BlackRock, Fidelity, Invesco, ARK Invest de Cathie Wood y otros, presentaron solicitudes de ETF de criptomonedas ante la SEC. Al no necesitar un monedero digital, los ETF de criptodivisas facilitarían mucho la inversión en activos digitales como Bitcoin a los particulares. De ahí que se espere que el lanzamiento de los ETF de criptomonedas desencadene una oleada de entradas en criptoactivos por parte de inversores privados e institucionales, lo que probablemente empujaría el precio del Bitcoin aún más al alza a corto plazo.

Hasta ahora, la SEC se ha negado a aprobar ETFs vinculados a los precios actuales de Bitcoin en lugar de a los precios de futuros. Sin embargo, parece que la situación está cambiando. Lo más importante es que la gestora de criptoactivos Grayscale Investments  ganó un pleito contra la SEC en agosto, impugnando el rechazo a su solicitud de 2021 para un ETF de Bitcoin. En lo que en general se consideró una decisión histórica, el tribunal federal estadounidense dictaminó que el rechazo de la SEC era «arbitrario y caprichoso» y ordenó a la SEC que reconsiderara su veto.

Aunque la SEC se niega a comentar el progreso de las solicitudes de ETF de criptomonedas actualmente en curso, los criptoactivos han comenzado a subir, dada la anticipación de la comunidad de una eventual aprobación de la SEC.

Los reguladores formulan ahora preguntas más detalladas y técnicas, lo que supone un cambio con respecto a prácticas anteriores, en las que «las solicitudes se rechazaban sin más». Este hecho sugiere que el proceso de solicitud se encuentra en una fase avanzada. Parece haber un consenso creciente en la comunidad de criptomonedas de que la aprobación, que podría producirse ya en enero, es más «una cuestión de cuándo» que de «si». De hecho, los defensores de las criptomonedas ya han empezado a declarar el fin del llamado «criptoinvierno».

Proceso de autolimpieza del ecosistema cripto

La condena de Sam Bankman-Fried a principios de noviembre de 2023 se percibió como un hito importante en el proceso de autolimpieza del sector. Incluso los conocedores de las criptomonedas parecen sostener esta opinión. El fundador de la fallida bolsa FTX fue declarado culpable de siete cargos de fraude y conspiración.

Además, la resolución de la disputa legal entre el Departamento de Justicia de EE.UU. y la criptobolsa Binance constituye un paso más en la misma dirección. Declarándose culpable de blanqueo de capitales, transmisión de dinero sin licencia y violación de sanciones, Binance acordó pagar más de 4.000 millones$. Su fundador, Changpeng Zhao, aceptó dimitir como CEO de la empresa y pagar una multa separada de 50 millones$ relacionada con cargos personales. Sin embargo, con otra demanda pendiente ante la SEC, Binance aún no está fuera de peligro.

La victoria del candidato antisistema y proBitcoin, Javier Milei, en las elecciones generales argentinas ha actuado como un nuevo catalizador positivo para los criptoactivos. El polémico presidente de Argentina elogió el Bitcoin como «el retorno del dinero a su creador original, el sector privado». Sin embargo, mientras que las ideas de Milei sobre la economía y el sistema monetario favorecen la adopción de Bitcoin, sus planes de dolarización estarían en desacuerdo con la introducción de Bitcoin como divisa oficial.

En el futuro, se espera que la «reducción a la mitad de Bitcoin» sea un motor importante. Según la política de reducción a la mitad incluida en el algoritmo de minería de Bitcoin, la recompensa para los mineros por cada bloque minado con éxito se reduce a la mitad tras la minería de cada 210.000 bloques. Esto ocurre aproximadamente cada cuatro años. La próxima reducción a la mitad de Bitcoin está prevista para el 23 de abril de 2024.

Esta vez, la reducción a la mitad del Bitcoin podría ser especialmente significativa para los mineros, dado que el coste de la energía se ha mantenido sustancialmente por encima de los niveles anteriores a la última reducción a la mitad. Mientras que los mineros están incentivados a trasladarse a lugares con bajos costes de electricidad, esto podría conducir esencialmente a varios mineros a la quiebra, aumentando aún más la escasez de Bitcoin.

En general, la reducción a la mitad del Bitcoin se considera un viento de cola positivo entre los criptoinversores y probablemente ha contribuido al reciente repunte del dominio del Bitcoin. Una mirada a las tres anteriores mitades de Bitcoin en 2020, 2016 y 2012 revela que Bitcoin experimentó un rally prolongado después de cada una de las tres últimas mitades de Bitcoin.

El experto de J. Safra Sarasin Sustainable AM señala que la repetición de las reducciones de Bitcoin es de dominio público y, por tanto, el precio actual de Bitcoin debería reflejar ya, en principio, todas las reducciones futuras de Bitcoin. Además, una reducción en la actividad minera podría causar una caída en la tasa de hash (la potencia computacional combinada en la red), lo que podría reducir la estabilidad de la red.

La debilidad del dólar beneficia al Bitcoin

A esto hay que sumar una serie de factores adicionales que también contribuyen significativamente a la variación del precio de Bitcoin, como la debilidad del dólar estadounidense, unos rendimientos reales ultrabajos, un rendimiento estelar del sector tecnológico y una excesiva asunción de riesgos.

«Por lo que respecta al entorno macroeconómico, desde JSS SAM creemos que el fin de la relativa mejoría de la economía estadounidense puede ser beneficioso para los criptoactivos. Bitcoin muestra una correlación inversa particularmente alta con el dólar estadounidense  y, por lo tanto, un dólar más débil sería favorable para Bitcoin. Nuestra hipótesis macroeconómica de base de una recesión leve en EE.UU. implica algo más de caída de los rendimientos y, una política monetaria probablemente menos restrictiva, lo que -en conjunto- también debería ser favorable para el criptoespacio en general. Sin embargo, un repunte inesperado de la inflación en EE.UU. podría dar lugar fácilmente a un nuevo fortalecimiento del dólar estadounidense debido al aumento de los rendimientos, lo que dejaría al Bitcoin expuesto a importantes caídas. Cualquiera de los dos casos se refleja en el reciente aumento de las volatilidades implícitas en las opciones», señala Wewel.

«En conjunto, concluimos que el sentimiento parece favorable para los criptoactivos a corto plazo. Y dado que el criptoespacio ha capeado varias tormentas, una parte cada vez mayor de los defensores de las criptomonedas está tentada de declarar que el ‘criptoinvierno’ ha terminado. Sin embargo, advertimos que la aprobación regulatoria está pendiente y que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo los protagonistas. A pesar de la abundancia de optimismo, observamos que los criptoactivos son vulnerables a importantes caídas si no se cumplen las exuberantes expectativas de la comunidad de criptomonedas», avisa.

eToro vaticina muchos movimientos al alza del bitcoin

Simon Peters, analista experto en criptoactivos de la plataforma de inversión y trading eToro, también considera que «el sentimiento hacia el Bitcoin es cada vez más favorable a medida que nos acercamos a la posible aprobación de un ETF al contado. El plazo final para esta decisión es el 10 de enero y, según el actual sentimiento del mercado, parece haber una alta probabilidad de que veamos una aprobación».

«Cruzar los 45.000$ es un hito importante. Ahora, con más entradas potenciales de instituciones (con la aprobación del ETF), la reducción a la mitad de la recompensa por bloque y la relajación general de las condiciones financieras con recortes de los tipos de interés en el horizonte, hay muchas posibilidades de que veamos mucho más movimiento al alza del precio en los próximos meses», subraya.