Tras un primer semestre de escasa actividad, el capital riesgo vislumbra salvar el año con un volumen de inversión superior a 2008 y 2009, gracias al tirón  del tercer trimestre. En el tramo final del ejercicio habrá pocas operaciones, y mayoritariamente se cerrarán, y se contabilizarán, a lo largo de 2013. Éste es el panorama al que se enfrenta la 13ª edición del Congreso CapCorp, la gran cita del capital riesgo en España, que se celebra los días 6 y 7 de noviembre. Frente al pesimismo imperante en la primera mitad del año, operaciones como las de Euskaltel o Atento suscitan un moderado optimismo e indican ”una mayor convergencia de expectativas entre compradores y vendedores”, según algunos analistas del sector.

En el último trimestre, Trilantic e Investindustrial han acordado hacerse con un 48,1% de Euskaltel por 216 millones de euros, asumiendo, además, parte de la deuda de la compañía, en una operación que valora la operadora vasca en 900 millones. Además, termina el culebrón de Atento, la filial de centros de atención de Telefónica,  adquirida por Bain Capital por 1.039 millones, incluyendo unos 400 millones de recursos propios. Ambas inversiones, todavía pendientes de cierre antes de finales de año, supondrán una aportación por parte de los fondos de capital riesgo de unos 620 millones. Destaca que la adquisición de Atento es la primera inversión de capital riesgo que ha logrado traspasar la frontera de los 1.000 millones en los últimos dos años en España.

Javier Echarri, socio director de GED, sostiene que Euskaltel y Atento suponen “un claro cambio de dirección sobre la opinión que se tiene de España fuera de nuestro país”. Para hacer frente a las nuevas exigencias de liquidez y riesgo que demandan los inversores, GED acaba de culminar la creación de su primer fondo secundario directo destinado a pymes españolas, con el apoyo de 12 inversores internacionales.

Leopoldo Reaño, director de Inversiones de HIG Capital, cree que “a corto y medio plazo, las transacciones seguirán requiriendo estructuras creativas para hacer frente a la falta de crédito bancario”. Tras su reciente inversión en Vértice 360º Servicios Audiovisuales, el fondo estadounidense confirma que sigue analizando oportunidades en el mercado ibérico con enorme interés.

En la actual coyuntura, lo más difícil es encontrar financiación nueva, “por lo que las operaciones se financian al 100% con recursos propios, asumiendo deuda ya existente, con financiación del vendedor o a través de refinanciaciones”, señala Pablo Rocamora, director general de Sabadell Corporate Finance.

Oportunidades en el mercado español

A pesar de la escasez de deuda y de las reticencias que despierta España, los inversores extranjeros siguen encontrando oportunidades en nuestro país, recurriendo a fórmulas creativas como la deuda concedida por ICG a Investcorp para adquirir Esmalglass, hasta entonces propiedad de 3i. Otro ejemplo de innovación ha sido la adquisición de Sindelantal.com, la plataforma online de comida a domicilio, por parte de la multinacional danesa Just Eat. Diego Ballesteros, fundador del portal español, cree que la clave para atraer inversores reside en “contar con un negocio escalable, vocación internacional y un buen equipo directivo”.

David Santos, de N+1 Private Equity, considera que “los fondos internacionales seguirán interesados en invertir en España, aunque de forma muy selectiva, mientras la disponibilidad de capital por parte de la mayoría de los fondos nacionales se ha reducido drásticamente”. Esta falta de liquidez es, sin duda, una de las razones por las que N+1 Private Equity y Mercapital han decidido aunar esfuerzos fusionando sus negocios de capital riesgo a partir del próximo 1 de enero.