El 21 de abril, el director financiero de la Mutualidad de la Abogacía, Antonio de Arcos, advertía en la presentación de los resultados de la entidad sobre el riesgo de una burbuja en renta fija: «cuidado cuando cambie la curva de tipos, porque va a atrapar a muchos inversores“.

Unos meses más tarde, el 25 de noviembre, Ignacio de la Torre, de Arcano Valores, alerta en la XIII Jornada Financiera de la Mutualidad de la Abogacía, que el programa de compra de activos (QE) del Banco Central Europeo (BCE) está generando una burbuja en los bonos soberanos, que se está trasladando a la Bolsa y al mercado inmobiliario.

Con el sugerente título ‘Apocalypse now? Aumenta el riesgo de una crisis financiera’, De la Torre se remonta a a Felipe IV de Francia (el primero que expulsó a los judíos y que también expropió a los templarios, y que falsificó la moneda de plata para financiar sus guerras) para explicar que «los experimentos con la moneda pueden ser muy rentables a corto plazo, pero muy peligrosos a largo».

Y se pregunta «¿por qué ha perdido 1,5 billones de dólares el valor de los bonos en 3 semanas?». El socio de Arcano contesta: el programa de compra de activos (QE) del BCE, y otras políticas monetarias heterodoxas generan tipos de interés negativos, desincentivan que los bancos concedan créditos, y no logran que las familias y las empresas adelanten inversiones. Los mercados funcionan «con la premisa de que los bancos centrales seguirán inyectando dinero».

«Los bancos centrales han propiciado la mayor burbuja del bono soberano de la historia, que se contagiado a muchos activos«, insiste

«Cuando suban los tipos, crecerá la velocidad del dinero, lo que generará  inflación. ¿Mantendrán los bancos centrales los programas de compra de activos con esos riesgos?», se pregunta Ignacio de la Torre. Respuesta: «los bancos centrales serán más restrictivos, por lo que habrá menos demanda de bonos, y éstos bajarán sus precios». «Si suben los tipos, baja el valor de los activos», resume el experto de Arcano Valores.

Conclusión: «Si estalla la burbuja de una forma rápida, las consecuencias en un mercado ilíquido puede ser sistémica».