El Banco de España sigue los pasos del Banco Central Europeo (BCE), se contagia del optimismo manifestado por éste el 10 de junio, y ha revisado claramente al alza sus expectativas sobre la evolución de la economía. En las Proyecciones Macroeconómicas de España 2021-2023 eleva dos décimas la previsión de crecimiento de la economía española para 2021, hasta el 6,2%; cinco décimas más la de 2022, que se sitúa en el 5,8%. Y es una décima más optimista que en marzo de 2021 sobre el comportamiento de la economía española en 2023, ya que pronostica un crecimiento del 1,8%.

La menor incidencia de la pandemia, el avance de la vacunación, y la ejecución de los proyectos financiados con el ‘maná’ europeo justifican ese optimismo del Banco de España, que se apoyan también en la recuperación del turismo a cerca de la mitad del existente en 2019. Los flujos turísticos procedentes del exterior no recuperarán los niveles previos a la crisis sanitaria hasta finales de 2023.

Esto significa que la recuperación de la economía española se apoya en la demanda nacional, aunque la contribución del sector exterior al avance del PIB será también positiva en los tres años contemplados en las Proyecciones.

El Banco de España comparte la previsión del Gobierno de que a finales del mes de agosto estará vacunada el 70% de la población, lo que supondrá el progresivo levantamiento de las restricciones hasta su total desaparición a finales de 2021.

De esta forma, se adelanta al último trimestre de 2022 el momento en que el PIB vuelva a situarse en el nivel previo a la pandemia. En 2023 el PIB será ya un 1,9% superior al de 2019, aunque el Banco de España es cauto y resalta que el impacto de la crisis generado por el coronavirus será «relativamente persistente».

Un factor determinante para el mayor optimismo del Banco de España es la incorporación de los fondos europeos. En las nuevas proyecciones para 2021, se incorpora en torno a la mitad del importe anunciado por el Gobierno para este año, unos 27.000 millones. Para el conjunto del período (2021-23), el Banco de España estima una la absorción ligeramente por encima del 80% de los fondos totales disponibles en forma de transferencias, concentrándose el mayor impulso en 2022. El impacto en el PIB de los fondos europeos será de un punto en 2021, 2,4 puntos en 2022, y 1,8 puntos en 2023.

Mejora el paro

El optimismo del Banco de España se extiende al paro, que se situará en el 15,6% en 2021, frente al 17% estimado en marzo; 14,7% en 2022, y 13,7% en 2023. «Esta recuperación del empleo permitiría reducir el paro, hasta situarse por debajo de los niveles pre-pandemia desde finales de 2022», vaticina ahora el Banco de España.

El déficit público quedará este año en el 8,2% del PIB; 4,9% en 2022; 4,3% en 2023. La deuda supondrá el 120,1% del PIB este año; 117,9% en 2022, y 118% en 2023. El impacto sobre el déficit público de las medidas aprobadas para mejorar la solvencia de las empresas, la extensión de los ERTE y el cese de actividad de los autónomos asciende al 2,1% del PIB, dos puntos menos que en 2020.

La recuperación de la actividad provocará un repunte de la inflación subyacente (sin energía y alimentos), hasta el 0,3% en 2021, 1% en 2022 y 1,1% en 2023. La inflación  será del 1,9 en 2021 y del 1,2% en 2022 y 2023.

Elevado grado de incertidumbre

Los mensajes optimistas del Banco de España se compensan con advertencias sobre que todavía cree que existe un elevado grado de incertidumbre, sobre todo en el más corto plazo, respecto al impacto de la pandemia en forma de destrucción del tejido productivo y de aumento del desempleo de larga duración.

El Banco de España advierte sobre alteraciones de los hábitos de los agentes económicos, «cambios estructurales de calado» en la estructura productiva de la economía, que traerán consigo la necesidad de «reajustes de factores de producción».

Para curarse en salud, el Banco de España dibuja dos escenarios además del central de sus proyecciones macroeconómicas. En el favorable, el PIB crecería este año el 6,8%. En el adverso, con un repunte de los contagios, sería un 4,6%. En 2022, es el 7% en el escenario favorable, el 5,3% en el adverso. En 2023, el PIB se situaría 4,2 puntos por encima del nivel previo a la crisis en la estimación más favorable, mientras que en el escenario adverso todavía estaría por debajo de éste.

El Banco de España considera bajo el riesgo de cepas autóctonas de la pandemia, por el avance de la vacunación. Pero teme los casos importados y la aparición de cepas más contagiosas.

Entre los riesgos el Banco de España menciona que las familas puedan restringir «voluntariamente» el gasto ante el temor de que el elevado volumen de deuda pública generado por la pandemia desemboque en una subida de impuestos.

Tambien, un «hipotético repunte» de las insolvencias empresariales generará pérdida de empleo y un deterioro de la capacidad de los bancos para dar créditos precisamente cuando la economía española entra en una nueva fase expansiva.