Como se esperaba, la Reserva Federal de EEUU comenzará este mismo mes de noviembre a retirar los estímulos creados para hacer frente a los estragos causados por la pandemia. Esta decisión añade presión al Banco Central Europeo, justamente el mismo día en que su presidenta, Christine Lagarde, insistía desde Lisboa en que » es muy improbable que se cumplan las condiciones el próximo año” para aprobar una subida de tipos de interés.

Para Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, “la reacción al tapering de la Fed contribuirá en gran medida a resolver” el enfrentamiento entre los inversores de renta fija, que esperan unos elevados niveles de volatilidad, y los de renta variable. “Consideramos que las preocupaciones sobre el tapering son exageradas y que la renta variable se verá aliviada por una eventual subida de tipos”, apunta.

El inicio del ‘tapering’ «es el preludio de la doble subida de tipos de interés que se producirá el próximo año», vaticina Ben Laidler.

Sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfría las expectativas de una próxima bajada de tipos: «Nuestra decisión de iniciar el ‘tapering’ de nuestras compras de activos no implica ninguna señal directa sobre nuestra política de tipos de interés«. Pero tambien deja muy claro que si cambian las perspectivas económicas y hay que subir tipos, lo hará: «Seremos pacientes, pero no titubearemos«.

Brian O’Reilly, responsable de Estrategia de Mercado de Mediolanum International Funds Ltd (MIFL), pone el foco en que el tapering comenzará en noviembre a un ritmo de 15.000 millones$ al mes. El reparto consistirá en una reducción mensual de 10.000 millones en bonos del Tesoro y 5.000 millones en titulos respaldados por hipotecas.

De este modo, el actual programa de flexibilización cuantitativa (QE) de 120.000 millones de dólares llegará a su fin a mediados del próximo año, y «el mercado ha empezado a valorar la primera subida de tipos poco después».

Para la Fed se han hecho «progresos sustanciales» para alcanzar el mandato, aunque su presidente Jerome Powell hace hincapié en que el camino dependerá de los datos.

«Con todo,  tras los recientes datos económicos mejores de lo esperado, la caída del desempleo y la inflación todavía alta y persistente (por encima del objetivo de la FED), no está claro por qué la Reserva Federal sigue utilizando medidas extraordinarias para respaldar la economía», opina Brian O’Really.

«Ahora aumentará la presión sobre Christine Lagarde para que justifique la visión «transitoria» de la inflación del BCE», concluye este experto.

Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, cree que «aunque la Fed sigue esperando que la inflación se acerque al objetivo del 2% a largo plazo en el transcurso de 2022, parece que está permitiendo un poco más la posibilidad de que esto no ocurra».

«De hecho, parece que la Fed se está reservando un poco más de espacio para abordar el problema de la alta inflación si es necesario. Por lo tanto, existe una mayor incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria en el futuro. El ritmo de las reducciones de las compras de activos sirve ahora de orientación implícita sobre cuándo cabe esperar subidas de tipos. El ritmo proyectado ahora indica que la segunda mitad de 2022 será el momento en que la Fed esté dispuesta a dar el siguiente paso hacia la normalización realizando una primera subida de los tipos de interés, dado que los mercados laborales acaban convergiendo al «máximo» empleo, como ha subrayado Powell, cumpliendo el segundo objetivo de la Fed, además de la «estabilidad de precios», apunta el experto de DWS.

Carlos del Campo, miembro del departamento de Inversiones de Diaphanum, considera que la Fed «está situándose detrás de las curvas y no quiere sorprender al mercado, pero si el mercado laboral acelera su mejoría y la inflación persiste en estos niveles, Powell debería acelerar la retirada de estímulos si no quiere perder su credibilidad».

La tecnología lideró las subidas de la jornada ya que la Fed intentó alejar la expectativa de subidas de tipos de interés esperada por el mercado en julio de 2022, mientras que en el mercado de bonos, las tasas internas de rentabilidad (TIR) repuntaron ligeramente al alza y las expectativas de inflación en el tramo a 5 años se dispararon al 2,9% ya que el mercado sí descuenta una inflación más crónica.

En el mercado de divisas, la cotización del euro/dólar reaccionó levemente al alza. «Creemos que dada la situación económica, la retirada de estímulos será mayor respecto al BCE y por tanto favorable para el dólar», opina Carlos del Campo.

La peor crisis de suministros desde 1973

La Fed parece curarse en salud ante la evidencia de que la economía de EEUU afronta la peor crisis de suministros desde la del petróleo de 1973, amenazando la solidez de la recuperación tras la pandemia. Por eso, mantiene los tipos en el 0%-0,25% (los estautos de la Fed no contemplan tipos negativos), pese a la “sustancial mejora” de la economía, ya que la inflación sigue siendo elevada, y el el 5,4% de septiembre supone la tasa más alta en 13 años.

Preocupan los cuellos de botella, los precios «significativamente altos», especialmente los energéticos, el encarecimiento de las materias primas, la escasez de mano de obra, incluso la menos cualificada, justo cuando comienza la temporada del consumo ligado a las Navidades.

El ‘tapering’, la palabra de moda, comienza con la reducción en 15.000 millones de las compraas netas a partir de noviembre (de 120.000 millones a 105.000 millones). En diciembre, serán 90.000 millones, y así cada mes hasta mediados de 2022.