Sin sorpresas. La reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo no se ha salido del guión fijado por los mercados, como adelantaba ayer diarioabierto.es: habrá subida de tipos de un cuarto de punto en julio, y también en septiembre, aunque aquí el BCE guarda el as bajo la manga del porcentaje, ya que algunos de sus miembros defienden un incremento mayor, medio punto.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, habla de que estas decisiones son el primer paso en una senda «gradual y sostenida» de incrementos de los tipos de interés  para combatir una inflación «indeseablemente» elevada. «Hemos identificado una senda, no un movimiento particular, sino una serie de movimientos en los próximos meses», insiste Lagarde. «No es un paso, sino un viaje que empezó el pasado diciembre», remarca.

Y el ritmo al que el BCE ajustará ese proceso de normalización y vuelta a la ortodoxia en la política monetaria dependerá de los datos y de cómo evalúe la evolución de la inflación a medio plazo.

Si la inflación prevista para 2024 supera el 2,1%, la subida de tipos se acelerará, y en vez de cuarto de punto habrá incrementos de medio punto. «La flexibilidad seguirá siendo un elemento de la política monetaria», advierte la presidenta del BCE.

Lagarde admite que las presiones inflacionistas se han intensificado y ampliado. También cita otros culpables: el impacto de la invasión rusa de Ucrania en la confianza, la inflación y el crecimiento; la situación de la pandemia en China ha empeorado los cuellos de botella en las cadenas de suministros. Y sobre todo, que las subidas salariales han comenzado a cobrar impulso en la Eurozona.

El BCE prepara nuevos instrumentos contra la fragmentación de los mercados

Por ello, subraya que el BCE cuenta con herramientas y con la capacidad de dotarse de nuevos instrumentos si fuera necesario, para combatir la fragmentación de los costes de financiación en la zona euro que impidiese la correcta transmisión de la política monetaria.

«Debemos contar con la correcta posición monetaria, pero también tenemos que asegurarnos de que se transmite a toda la zona euro y para eso tenemos que asegurarnos que no hay fragmentación», argumenta Lagarde.

En el arsenal, la capacidad de reinversión de la deuda adquirida bajo el programa antipandemia (PEPP) con total flexibilidad de tiempo y jurisdicciones. «Desplegaremos otros instrumentos existentes o aquellos necesarios para evitar que la fragmentación impida la adecuada transmisión de la política monetaria», avisa, sin ofrecer más detalles ni dar pistas sobre en qué nivel de las primas de riesgo o de los rendimientos de la deuda se desencadenará la intervención del banco central.

Pero el mensaje es rotundo: «No toleraremos una fragmentación que impida la transmisión de la política monetaria».

Fin del programa de compra de activos

En la reunión del 21 de julio, como anticipaban los analistas y los operadores, el Consejo de Gobierno del BCE pondrá fin a las compras netas al amparo de su programa de compra de activos públicos (APP, por sus siglas en inglés). Y aprobará una subida de 25 puntos básicos en los tipos de interés.

La siguiente subida de tipos, que se decidirá en la reunión del Consejo de Gobierno del 8 de septiembre, dependerá de cómo se vayan haciendo realidad las proyecciones macroeconómicas del BCE, cmuho más pesimistas que en marzo: la inflación media en 2022 será del 6,8% (el escenario más severo habla del 7,1%), y no del 5,9%; en 2023 se espera el 3,5%, frente al 2,1% previsto anteriormente. Y en 2024 la inflación todavía estará por encima del objetivo del BCE: 2,4%, cuando en marzo se estimaba un 1,9%.