La gestora Buy & Hold vuelve a tomar posiciones en el Grupo Catalana Occidente, ahora reinventado como GCO. En su Carta Semestral, sus gestores explican que es «una empresa española, con más de un siglo de historia, 25 años de recorrido en Bolsa y que conocemos bien porque ya hemos tenido en nuestras carteras en el pasado».

Reconocen que «el negocio de seguros es maduro y competitivo», pero que GCO «tiene varias características positivas que neutralizan esta circunstancia»: «la gestión ha sido siempre excelente tanto desde un punto de vista comercial, con un gran énfasis en las relaciones personales de una muy buena red de agentes, como desde un punto de vista de control de riesgos y disciplina de precios».

De hecho, el beneficio por acción ha crecido a una TAE del 10% desde el año 2004 hasta la fecha, «lo que es algo totalmente excepcional para una aseguradora generalista como GCO».

La ROE estimado para 2023 de GCO es del 14% según los cálculos  de Buy & Hold. Y la ROE promedio desde el 2004 hasta la fecha es del 15,2%. «Unas cifras todas ellas absolutamente sobresalientes para una aseguradora», remarcan los gestores de la firma.

GCO ha «realizado una política de adquisiciones excelentes en un sector muy atomizado, esperando pacientemente a que surgieran oportunidades y actuando con
agilidad cuando estas han aparecido». «En estos últimos 20 años, podemos decir
que (casi) todo el negocio de la actual GCO ha sido adquirido en algún
momento»: Seguros Bilbao, Atradius, Crédito y Caución, Mémora, Groupama España (rebautizada como Seguros Plus Ultra), Cosalud, Antares, entre otras compañ´´ias.

«El proceso de compra de pequeñas empresas en un sector atomizado es una
estrategia muy transitada por inversores de capital riesgo y, realizada con prudencia y sentido común, genera muchísimo valor», explican.

«Esta trayectoria que ha sido tan buena para los accionistas de GCO está lejos de acabar, pues la compañía tiene actualmente un 10% de cuota de mercado en el sector de seguros en España. Por tanto, cuenta aún con mucho camino por recorrer y, además, dispone de un exceso de recursos propios de unos 1.500 millones€ -equivalentes a un 50% de la capitalización actual del grupo- que los gestores han indicado que está preparado para seguir realizando compras», añaden los responsables de Buy & Hold.

«Esto significa que una previsible adquisición con este dinero podría aumentar el beneficio por acción de Grupo Catalana Occidente en un 50% aproximadamente», recalcan.

Al mismo tiempo, subrayan que GCO cotiza a un PER de 6,5 veces, «que podría reducirse a 4-5 veces con una buena adquisición, frente a una media histórica de 14 veces».