La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, tras la reunión del Consejo de Gobierno. (Fotografía de Arne Dedert/dpa).

El Banco Central Europeo, como en la jornada anterior la Fed, tampoco se ha salido del guión, y como esperaban los mercados, ha subido medio punto los tipos, que vuelven al 3%, donde estaban precisamente cuando se puso en marcha el euro el 1 de enero de 1999.

Su Consejo de Gobierno deja muy claro que «continuará el curso de subidas significativas a ritmo sostenido de los tipos de interés y los mantendrá en niveles suficientemente restrictivos para asegurar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo del 2% a medio plazo».

«En vista de las presiones sobre la inflación subyacente, el Consejo de Gobierno
prevé aumentar los tipos de interés otros 50 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria de marzo y posteriormente evaluará la senda futura de su política monetaria. Mantener los tipos de interés en niveles restrictivos reducirá con el paso del tiempo la inflación al moderar la demanda», argumenta.

El Consejo de Gobierno también ha decidido las modalidades para reducir las tenencias de valores del Eurosistema en el marco del programa de compras de activos (APP). Como se comunicó en diciembre de 2022, la cartera del APP se reducirá en 15.000 millones€ mensuales en promedio desde el comienzo de marzo hasta el final de junio de 2023, y «su ritmo de disminución posterior se determinará más adelante».

Se llevarán a cabo reinversiones parciales. Para las compras de bonos corporativos del Eurosistema, éstas «se orientarán de forma más pronunciada hacia los emisores con mejor comportamiento climático». «Sin perjuicio del objetivo de estabilidad de precios del BCE, este enfoque apoyará la descarbonización gradual de las tenencias de bonos corporativos del Eurosistema en línea con los objetivos del Acuerdo de París», explica.

Resiliencia, pero crecimiento débil

En la comparecencia posterior, Christine Lagarde sorprendió al precisar que la «intención» de volver a subir los tipos en marzo en otros 50 puntos básicos no es una decisión irrevocable y por tanto «no es un compromiso al 100%», aunque admite que no puede imaginar escenarios donde no sea necesaria una subida semejante.

Lagarde reconoce la mayor resiliencia de lo esperado demostrada por la economía de la Eurozona, pero avisa que el crecimiento seguirá débil los próximos trimestres, así como del riesgo de una peor evolución del mercado laboral.

Los efectos de la invasión rusa de Ucrania, la elevada inflación y el endurecimiento de las condiciones de financiación pesarán sobre el consumo y la actividad, aunque ésta se verá incentivada por el alivio de los cuellos de botella en las cadenas de suministro y las mayores garantías en el suministro de gas. Los incrementos salariales y la corrección de la inflación energética contribuirán a paliar la pérdida de poder adquisitivo.

Tras despedir 2022 con un paro en el mínimo histórico del 6,6%, Lagarde teme que el ritmo de creación de empleo se ralentice.

A medida que la crisis energética se vuelve menos aguda, los Gobiernos deben retirar las ayudas, para que éstas no contribuyan a aumentar las presiones inflacionarias a medio plazo, lo que requeriría una respuesta de política monetaria más fuerte por parte del BCE, avisa Lagarde.

La presidenta del BCE precisa que la moderación de la tasa de inflación armonizada de la zona euro en los tres últimos meses, hasta el 8,5% en diciembre desde el récord del 10,6% de octubre, responde al alivio de las presiones de precios de la energía.

Y descarta que vaya a comenzar un proceso de desinflación en la Eurozona. Lagarde alega que, aunque la inflación ha bajado a mínimos desde mayo, la subyacente no solo no ha caído, sino que se mantiene en el 5,2%, el más alto de la serie histórica. «La inflación subyacente sigue ahí, viva y coleando», advierte. Por tanto, hay que «mantener el rumbo» y seguir subiendo los tipos.